白糖供強(qiáng)需弱過(guò)渡期 中國(guó)白糖一季度進(jìn)口萎縮供應(yīng)緊張

• 2021年1月26日 LiuMingYue來(lái)源：沐甜科技 1063 68
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1月26日，南巴西未來(lái)兩周降雨嚴(yán)重偏低，天氣風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，但產(chǎn)糖收益高或吸引糖廠下榨季多產(chǎn)糖。印度糖廠多產(chǎn)乙醇及甘蔗量不及預(yù)期增加產(chǎn)糖量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，但隨著印尼采購(gòu)消退，印度原糖升水由本月初的135點(diǎn)降至82點(diǎn)，以期在南巴西4月開榨前大量出口。印尼一季度大量

1月26日，南巴西未來(lái)兩周降雨嚴(yán)重偏低，天氣風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，但產(chǎn)糖收益高或吸引糖廠下榨季多產(chǎn)糖。印度糖廠多產(chǎn)乙醇及甘蔗量不及預(yù)期增加產(chǎn)糖量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，但隨著印尼采購(gòu)消退，印度原糖升水由本月初的135點(diǎn)降至82點(diǎn)，以期在南巴西4月開榨前大量出口。印尼一季度大量進(jìn)口已逐漸完畢，中國(guó)一季度進(jìn)口萎縮，階段性供應(yīng)緊張格局緩解。資金博弈加劇，大基金凈多小幅增加，商業(yè)空單增倉(cāng)的同時(shí)，商業(yè)多單也在進(jìn)場(chǎng)?，F(xiàn)貨節(jié)前采購(gòu)結(jié)束，進(jìn)入累庫(kù)階段，第三方庫(kù)存同比增加，不過(guò)，預(yù)期改善背景下，下調(diào)空間有限;外盤回落導(dǎo)致進(jìn)口成本下降，但外盤在15.5美分/磅上方，加工廠無(wú)意采購(gòu)，一季度進(jìn)口持續(xù)下降，先消化前期進(jìn)口。

數(shù)據(jù)顯示，1—11月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖約為348萬(wàn)噸，同比仍增長(zhǎng)了43%，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)600—1000元/噸的巨大價(jià)差是國(guó)內(nèi)糖企增加進(jìn)口的重要?jiǎng)右?。另外，在?jīng)過(guò)大量進(jìn)口之后，全年進(jìn)口糖量將會(huì)有所減少，預(yù)計(jì)將會(huì)回落至300萬(wàn)噸以內(nèi)水平。未來(lái)白糖市場(chǎng)發(fā)展峰期如何?

中國(guó)白糖消費(fèi)也是與日俱增

2020年1-7月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖156萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。7月食糖進(jìn)口量普遍低于市場(chǎng)預(yù)估的45萬(wàn)噸左右的進(jìn)口量，主要由于有兩條船未能及時(shí)趕上報(bào)關(guān)時(shí)間，延遲到8月進(jìn)口，因此7月份中國(guó)進(jìn)口食糖31.38萬(wàn)噸，同比上年同期減少27.78%，環(huán)比減少24.18%。8月國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖68萬(wàn)噸，環(huán)比增加37萬(wàn)噸，同比增加21萬(wàn)噸。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，度全球糖產(chǎn)量約為1.723億噸，全球糖庫(kù)存約為3830萬(wàn)噸，高于此前預(yù)計(jì)的3310萬(wàn)噸，庫(kù)存量增幅近16%。具體為泰國(guó)糖庫(kù)存較5月預(yù)估增加五倍，中國(guó)和歐盟糖庫(kù)存亦翻番，全球糖產(chǎn)量為1.721億噸，庫(kù)存為3620萬(wàn)噸;全球糖產(chǎn)量及庫(kù)存的增加，也將使2013年全球糖供給相對(duì)寬松局面延續(xù)。

這幾年隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高，食品飲料消費(fèi)量大增，我國(guó)的白糖消費(fèi)也是與日俱增，每年的消費(fèi)量大約在1300萬(wàn)噸左右，除了我們自己生產(chǎn)的外，還要進(jìn)口100多萬(wàn)噸的食糖作為國(guó)內(nèi)需求的補(bǔ)充。其中蔗糖占我國(guó)白糖產(chǎn)量的80%左右，是國(guó)內(nèi)白糖的主力軍。

全球前5大白糖國(guó)(組織)分別為巴西、印度、歐盟27國(guó)、中國(guó)和泰國(guó)，產(chǎn)量之和占國(guó)際食糖產(chǎn)量比例為61%，其中巴西為第一大產(chǎn)糖國(guó)，占比達(dá)21.5%;出口量方面，世界主要三大出口國(guó)為巴西、泰國(guó)、和印度，出口量之和占比達(dá)64%，其中巴西一國(guó)就占據(jù)47%。盡管全球糖消費(fèi)較為分散，但以印度和中國(guó)為主的亞洲國(guó)家漸成糖消費(fèi)的主力軍。

20/21榨季產(chǎn)量基本持穩(wěn)，糖生產(chǎn)成本預(yù)期同比有所增加;部分地區(qū)受到大豆玉米等作物的爭(zhēng)地效應(yīng)，預(yù)計(jì)下榨季種植面積易縮難擴(kuò)，而除非直補(bǔ)政策出臺(tái)，糖生產(chǎn)成本料也難有明顯的下降。而進(jìn)口政策預(yù)期是逐步放松的過(guò)程，總體還是會(huì)考慮國(guó)內(nèi)總量平衡。經(jīng)過(guò)了2020年對(duì)進(jìn)口政策擔(dān)憂的充分釋放，最差的預(yù)期—進(jìn)口放開的預(yù)期也已經(jīng)在盤面上反應(yīng)過(guò)了，隨著市場(chǎng)對(duì)新進(jìn)口政策的逐漸了解、接受，2021年該因素對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響將減弱。

國(guó)內(nèi)糖價(jià)在5000元/噸以下的空間很有限，2021年預(yù)計(jì)總體在5000-6000元/噸范圍內(nèi)運(yùn)行。盡管從基本面看新榨季驅(qū)動(dòng)力不是特別強(qiáng)勁，但在極度寬松的貨幣政策及通脹預(yù)期下，目前糖價(jià)屬于估值低位，長(zhǎng)期而言，存在作為多頭配置的價(jià)值。由于糖消費(fèi)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自人口和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，在全球人口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不改的條件下，糖以及糖制品的消費(fèi)量將隨之增加。;人口和GDP增速下滑致使糖消費(fèi)增速減緩。全球糖需求量在未來(lái)10年內(nèi)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩至1.9%。

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