B站再獲3.18億融資 值得注意的是B站目前仍是虧損經(jīng)營

• 2018年10月8日 GuoMeng來源：每日經(jīng)濟新聞 搜狐財經(jīng) 1452 96
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國慶長假期間，嗶哩嗶哩(以下簡稱B站)再獲騰訊3.18億美元融資，雙方擬在版權、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新價值。

B站再獲3.18億融資

國慶長假期間，嗶哩嗶哩(以下簡稱B站)再獲騰訊3.18億美元融資，雙方擬在版權、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新價值。

值得注意的是，B站目前仍是虧損經(jīng)營，且進行長期投資所投入資金已逾1億美元。從商業(yè)模式來看，同GP類似。

分析人士指出，在各路資本看好以B站為代表的“二次元產(chǎn)業(yè)”商機的同時，其理應精耕主業(yè)，加大內(nèi)容變現(xiàn)，若資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，難免成為被收割的炮灰。

●B站有望補上版權短板

10月3日晚，騰訊與B站達成協(xié)議，前者將對后者投資共3.176億美元現(xiàn)金。根據(jù)協(xié)議，騰訊將以每股12.67美元價格，認購B站新發(fā)行普通股。這是騰訊對B站投資的第二次出手，CVSource數(shù)據(jù)顯示，2015年騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金曾參投B站D輪億元以上的投資。

對于此次融資，B站宣稱將為其社區(qū)和用戶帶來更多內(nèi)容服務。具體而言，B站將借力騰訊在創(chuàng)新研發(fā)和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容IP方面的能力，雙方在版權、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新的價值。

事實上，B站對內(nèi)容版權的焦慮已不是新鮮事。今年5月，B站就未經(jīng)愛奇藝授權播放《中國有嘻哈》而遭起訴。不僅如此，相較于愛奇藝對版權的大力投入，B站的步伐走得慢了些。《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱公開信息發(fā)現(xiàn)，B站近期已拿下12部獨播新番，還與紀錄片大戶Discovery達成合作，包括145部紀錄片的版權、200小時的獨家內(nèi)容以及內(nèi)容共制計劃。此外，B站9月底成為了虛擬偶像“洛天依”所屬母公司的控股股東，相當于掌握了“洛天依”這一重要IP的話語權。

然而，這一切都需要資本助力，騰訊的資金對B站而言恰好是補充了“彈藥”。一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)券商分析師表示，與騰訊進一步加深資本層面綁定，某種程度上能為可能產(chǎn)生的版權問題兜底，或許還將有更多內(nèi)容方面的資源共享。

盡管生態(tài)布局有了版權支撐，但就目前的財報來看，B站仍舊在虧損經(jīng)營。其2018半年報顯示，2015年、2016年和2017年，B站分別凈虧損3.735億元人民幣、9.115億元人民幣和1.838億元人民幣。該公司在招股書中坦言，不能保證將來能從經(jīng)營活動中產(chǎn)生利潤或正現(xiàn)金流。此外，其企業(yè)流動負債總額高達214.92萬元，比2017年底的139.80萬元高出近54%。

有市場人士表示，在各路資本看好以B站為代表的“二次元產(chǎn)業(yè)”商機時，B站理應加大內(nèi)容變現(xiàn)的力度，倘若因為資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，就有可能為他人做嫁衣。前述分析師認為，盡管B站還被冠以視頻網(wǎng)站的標簽，但從主營業(yè)務構(gòu)成來看，2018上半年近八成的收入來自游戲，“說明B站在某些特定IP中，仍具有很強的號召力。具備實力的同業(yè)公司要么也爭相效仿，要么干脆收入自己囊中?！敝档米⒁獾氖牵舜谓灰淄瓿珊?，騰訊對B站的持股將達到約12%，而游戲已是目前撐起騰訊營收的主力。

●對外投資規(guī)模逾1億美元

于B站而言，解決好版權危機是其完善盈利模式的抓手之一，不過該公司的野心不止于此。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，B站從二次元UGC運營，到游戲、電競、體育等產(chǎn)業(yè)，目前都在不斷滲透，逐漸構(gòu)建“大文娛帝國”。

據(jù)招股書顯示，截至2017年12月31日，B站在長期投資上投入的資金已經(jīng)達到1億美元。記者查閱CVSource數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括海岸線動畫、三文娛、幻驪信息等游戲研發(fā)、動畫制作，該公司均是進行股權投資的標的。

然而，一邊是虧損經(jīng)營的現(xiàn)狀，一邊又是大手筆進行長期股權投資，B站這樣做到底是為了什么?

對此，B站COO李旎曾對外表示，“只要是能夠產(chǎn)生優(yōu)秀的作品，并且希望能讓年輕人看到自己作品的公司，我們都希望可以進行各種合作。”在她看來，如何維系不同的用戶將是B站從二次元文化社區(qū)轉(zhuǎn)型為泛娛樂文化社區(qū)的關鍵。

不過也有分析人士指出，B站的商業(yè)模式更像一家投資機構(gòu)。因為從投資輪次可以看出，B站參與投資的多以A輪和天使輪為主，這與創(chuàng)新工場、聯(lián)想之星及真格基金等VC風格類似，只不過B站針對的細分領域是文化娛樂。

倘若真是這樣，那么像騰訊、IDG、掌趣科技等投資方，就正在成為他的LP。“投資方指望著B站能為他們在二次元群體中，探尋價值投資的標的?！比A南某PE股權投資總監(jiān)指出，二次元內(nèi)容衍生行業(yè)是IP變現(xiàn)的重要來源，“以游戲為例，基于二次元群體屬性較高的特點，因此B站作為玩家導入平臺，導入成本極低、運維成本低，同時利潤率高?！?/p>

前述投資總監(jiān)表示，基于數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢，B站對特定受眾喜好的把握具有量化甄別條件，這也給投資人參與二次元內(nèi)容投資提供了依據(jù)。“某種意義上說，B站更像是幫LP做投資的GP，且沒有管理費用業(yè)務對賭壓力，比普通PE/ VC等機構(gòu)更加靈活?！?/p>

可即便如此，在半年報的現(xiàn)金流匯總表中，B站用于投資活動的現(xiàn)金凈額已連續(xù)三年告負。具體來看，2015年~2017年，B站用于投資活動的現(xiàn)金凈額分別是3.66億元、11.77億元和7.16億元?？梢?，B站新增投資的現(xiàn)金支出大于可兌現(xiàn)收益的現(xiàn)金流入，因此該公司長期投資的未來收益如何有待時間檢驗。

截至10月5日收盤，B站股價已連續(xù)兩日收跌，成交量有所放緩，報收13.35美元/股。

B站立志扭虧為盈,外界普遍看好?

嗶哩嗶哩，bilibili，或者干脆叫B站，無疑是除了愛奇藝之外，近一年最受關注的視頻網(wǎng)站。

B站擁有1.5億用戶，上億次的日播放量，千萬級別的原創(chuàng)稿數(shù)，年初剛在美國納斯達克證券交易所掛牌，因此也是名副其實的 “全國領先年輕人文化社區(qū)”，更是各大評比獎項中最受年輕用戶偏愛的十大APP。

領先確實是領先，但是和中國其他視頻網(wǎng)站一樣，B站一直處于虧損狀態(tài)，而且虧得還挺嚴重。

B站申請上市的招股書中寫的明明白白：2015年的凈營收為1.31億元;2016年的凈營收為5.233億元，同比增長299%;2017年的凈營收為24.684億元，同比增長372%。

收入雖然快速增長，但2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.838億元。

統(tǒng)計一下，B站三年一共虧損了接近15億元，可謂是連年連虧，雖然現(xiàn)在上市美國納斯達克，但是顯然IPO的金彈還是未能幫助到B站解決困境。

B站在8月28日發(fā)布了第二季度財報，報告顯示B站第二季度營收10.265億元(約1.551億美元)，同比增長76%;凈虧7030萬元(約合1060萬美元)，較上年同期有所擴大。

而更引人關注的是，上個月監(jiān)管部門突然宣布暫停游戲版本號和備案審批，在一定程度上給B站這樣“打著視頻網(wǎng)站旗號，卻靠游戲業(yè)務掙錢”的平臺帶來了極大的宏觀政策風險，B站的手游業(yè)務占總營收比重也因此從一季度的79.38%降至76.92%，而且還在7月被有關部門再次因為“文明道德”因素而約談，APP下架一個月進行內(nèi)容整改——這無異于是在財務風險上雪上加霜。

B站的股價從五月以來已經(jīng)經(jīng)歷了一波結(jié)結(jié)實實的 “腰斬”，其5月巔峰時期股價曾經(jīng)一度達到21塊，但是后來隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，大幅下跌，股價甚至下滑到了9塊多的破發(fā)價，只是到了最近一個月，隨著美股的強勁反彈，又再次漲回到了13-14元左右。

話說回來，雖然B站面臨重重困境，但是似乎美股的大量機構(gòu)和分析師卻非?？春眠@支“潛力股”，認可其在“扭虧為盈”方面所做的努力。

從財報來看，B站雖然虧損擴大，但是也出現(xiàn)了很多亮點，第二季度總營業(yè)收入10.265億元，遠高于9.7到10億元的公司業(yè)績指引區(qū)，同比增長76%;月活躍用戶8500萬，同比增長30%，移動MAU7140萬，同比增長39%。

可以說，如果B站能夠保持這樣的增幅，月活躍用戶一旦破億，扭虧為盈將會指日可待。就連摩根大通分析師Binbin Ding都對B站的發(fā)展前景抱有信心，為防止近期估值過高，特意將目標價從16美元下調(diào)至更為匹配的14美元。

目前各大美股分析公司對B站給出的評級分數(shù)較上一季度提升了22%，買方市場信心可謂空前高漲。據(jù)華爾街日報分析，B站預期的市盈率高達47.45倍，市銷率與市凈率分別為7.32和2.27二倍，這樣的數(shù)據(jù)是吸引資本持續(xù)追逐B(yǎng)站的主要原因。

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