2023資產證券化市場現(xiàn)狀 6月企業(yè)資產證券化產品新增備案規(guī)模環(huán)比降低19.05%

• 黃文玉 2023年7月25日 來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會 1489 99
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資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過程。

6月企業(yè)資產證券化產品新增備案規(guī)模環(huán)比降低19.05%

據(jù)中基協(xié)消息，2023年6月，企業(yè)資產證券化產品共備案確認95只，新增備案規(guī)模合計869.13億元。6月新增備案規(guī)模環(huán)比降低19.05%，同比降低23.13%。截至2023年6月底，存續(xù)企業(yè)資產證券化產品2225只，存續(xù)規(guī)模19598.00億元，存續(xù)規(guī)模較上月減少0.81%。

數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，企業(yè)資產證券化產品共備案確認95只，新增備案規(guī)模合計869.13億元。6月新增備案規(guī)模環(huán)比降低19.05%，同比降低23.13%。按基礎資產一級分類，6月債權類產品新增備案規(guī)模747.37億元;REITs類產品新增備案規(guī)模109.39億元;未來經營性收入類產品新增備案規(guī)模12.36億元;無其他類產品備案。按基礎資產二級分類，應收賬款、融資租賃債權、小額貸款債權、基礎設施公募REITs新增備案規(guī)模合計占月度備案產品新增備案規(guī)模的88.04%。

存續(xù)產品基礎資產分布情況來看，截至2023年6月底，存續(xù)企業(yè)資產證券化產品2225只，存續(xù)規(guī)模1.96萬億元，存續(xù)規(guī)模較上月減少0.81%。按基礎資產二級分類來看，應收賬款、商業(yè)不動產抵押貸款(CMBS)、融資租賃債權、小額貸款債權、不動產持有型ABS以及基礎設施公募REITs存續(xù)規(guī)模合計1.65萬億元，占總存續(xù)規(guī)模的84.43%?；A設施類收費、保障房、保理融資債權等其他類別基礎資產存續(xù)規(guī)模合計3051.83億元，占總存續(xù)規(guī)模的15.57%。

資產證券化行業(yè)現(xiàn)狀調研分析

資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過程。

它是以特定資產組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產證券化僅指狹義的資產證券化。自1970年美國的政府國民抵押協(xié)會首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券——房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎上，又衍生出如風險證券化產品。

概括的講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV)，或者由SPV主動購買可證券化的資產，然后SPV將這些資產匯集成資產池(Assets Pool)，再以該資產池所產生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產池產生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。

過去有很多資產成功進行了證券化，例如應收賬款、汽車貸款等，出現(xiàn)了更多類型的資產，例如電影特許權使用費、電費應收款單、健康會所會員資格等。但核心是一樣的：這些資產必須能產生可預見的現(xiàn)金流。我國試點資產證券化的銀行有兩家，分別是國家開發(fā)銀行和中國建設銀行。

根據(jù)中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國資產證券化行業(yè)市場深度調研及投資策略預測報告》顯示：

近年來我國證券公司資產證券化(ABS)規(guī)模正持續(xù)走高，2020年12月我國證券公司資產證券化(ABS)產品規(guī)模18307億，較2019年同期增加4027億，同比增長28.2%。隨著資產證券化業(yè)務的快速發(fā)展，我國證券公司資產證券化(ABS)產品只數(shù)持續(xù)增長。2020年12月我國證券公司資產證券化(ABS)產品只數(shù)1788只，較2019年同期增加437只，同比增長32.35%。

我國基金子公司資產證券化業(yè)務相較于證券公司業(yè)務發(fā)展較慢，產品規(guī)模相對較小。2020年12月我國基金子公司資產證券化(ABS)產品規(guī)模2693億，較2019年同期增加724億，同比增長36.74%。數(shù)據(jù)顯示：相較于證券公司，我國基金子公司資產證券化(ABS)產品數(shù)量整體較小。2020年12月我國基金子公司資產證券化(ABS)產品數(shù)量286只，較2019年同期增加74只，同比增長34.91%。

資產證券化可以幫助投資者擴大投資規(guī)模。一般而言，證券化產品的風險權重比基礎資產的風險權重低的多。比如，美國住房貸款的風險權重為50%，而由聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會發(fā)行的以住房抵押貸款為支撐的過手證券卻只占20%的風險權重，金融機構持有的這類投資工具可以大大節(jié)省為滿足資本充足率要求所須要的資本金，從而可以擴大投資規(guī)模，提高資本收益率。資本金所創(chuàng)造的壓力已經成為對銀行等金融機構對支撐證券進行投資的主要驅動力。

2023年7月1日，Wind發(fā)布2023年上半年資產證券化業(yè)務排行榜。2023年上半年，信貸資產證券化(以下簡稱“信貸ABS”)方面，外貿信托發(fā)行7只項目，發(fā)行額276.0億元位列榜首，上海信托、中糧信托分別以256.5億元和220.0億元，位列榜單第二、第三名;交易商資產支持票據(jù)(以下簡稱“ABN”)方面，百瑞信托發(fā)行297.0億元排名第一，華能貴誠信托、華潤深國投信托分別以172.7億元和119.4億元，位列第二、第三位。

從資產證券信托業(yè)務存量規(guī)模來看，根據(jù)陜國投A與資產證券化研報，截至2022年6月末、2022年三季度末、2022年四季度末和2023年一季度末，信托參與資產證券化業(yè)務存續(xù)規(guī)模4.47萬億元、4.33萬億元、4.1萬億元和4.2萬億元。

投資者的風險偏好各不相同，資產證券化為投資者提供了多樣化的投資品種，例如，有的投資者對風險比較厭惡，就會選擇國債等風險較低的投資品種，相應會得到較低的收益，而有的投資者風險偏好較高，就會投資股票或衍生金融工具，當然要求的收益也較高。

2023年3月，中國銀行間市場交易商協(xié)會正式發(fā)布《銀行間債券市場企業(yè)資產證券化業(yè)務規(guī)則》及《銀行間債券市場企業(yè)資產證券化業(yè)務信息披露指引》，自2023年9月1日起施行。

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