證監(jiān)會消息 事關上市公司分紅 監(jiān)管也需發(fā)揮積極作用

• 李波 2023年9月19日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 1344 88
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據(jù)悉，證監(jiān)會近期擬對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》(以下簡稱《分紅指引》)《上市公司章程指引》(以下簡稱《章程指引》)等一系列規(guī)則進行修改，交易所將同步修訂規(guī)范運作指引。

據(jù)悉，證監(jiān)會近期擬對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》(以下簡稱《分紅指引》)《上市公司章程指引》(以下簡稱《章程指引》)等一系列規(guī)則進行修改，交易所將同步修訂規(guī)范運作指引。

專家認為，前期證監(jiān)會已出臺分紅與減持“掛鉤”政策，在堅持公司自治基礎上繼續(xù)完善優(yōu)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管制度，強化信息披露監(jiān)管，便捷優(yōu)化中期分紅程序，將更好發(fā)揮投資端拉動作用，持續(xù)增強投資者獲得感。

擬對不分紅或分紅少的公司，加強制度約束督促分紅

近期，證監(jiān)會已出臺并落地分紅與減持“掛鉤”政策，上市公司最近三年未進行現(xiàn)金分紅，或累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

據(jù)證監(jiān)會有關部門負責人介紹，擬進一步對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏，讓分紅好的公司得到更多激勵，同時也加強對超出能力分紅企業(yè)的約束等。

具體來看，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅。一是強化信息披露監(jiān)管。對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露解釋原因。二是對財務性投資較多的公司強化披露要求，督促公司提高資產(chǎn)使用效率，更好專注主業(yè)和回報投資者。

三是強化問詢和監(jiān)管約談。加強監(jiān)管問詢，幫助投資者對分紅信息更好作出判斷，通過約談等方式督促加大分紅力度。推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。

一是簡化中期分紅程序。便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排。二是指導公司制定穩(wěn)定增長的分紅政策。

推動公司修訂章程條款，提升分紅政策可操作性，引導公司探索穩(wěn)定增長的股利分配政策，以更穩(wěn)定的分紅回報投資者。讓分紅好的公司得到更多激勵。

一是給分紅好的公司更多“榮譽”。研究在交易所信息披露評價中，向高分紅公司進一步傾斜;上市公司協(xié)會研究優(yōu)化上市公司分紅榜單編制方式并加大宣傳力度，引導公司樹立正確價值導向。二是推動開發(fā)更多有影響的紅利指數(shù)產(chǎn)品。

鼓勵基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品，引導市場資金提升對上市公司現(xiàn)金分紅的偏好。加強對超出能力分紅企業(yè)的約束。

超出能力進行分紅在A股雖然不是突出問題，但證監(jiān)會仍將高度關注，多措并舉加強防范。一是努力確保公司業(yè)績真實，分紅基礎扎實，切實防止上市公司財務造假并融資分紅的行為。

二是對于資產(chǎn)負債率偏高且經(jīng)營現(xiàn)金流不足，但持續(xù)高比例分紅的上市公司，要求詳細披露分紅方案合理性及對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

專家：現(xiàn)金分紅應以公司自治為基礎，監(jiān)管也需發(fā)揮積極作用

現(xiàn)金分紅應以公司自治為主還是強制為主?如何看待部分公司高比例分紅被質疑的情況?對于有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”應采取哪些監(jiān)管措施?

專家普遍認為，現(xiàn)金分紅應以公司自治為基礎。上市公司分紅需要綜合考慮盈利、現(xiàn)金流、債務、成長階段、發(fā)展目標等多種因素，不同類型的股東對現(xiàn)金分紅的態(tài)度和訴求不完全一致，需平衡公司與股東、大股東與小股東的利益。

公司情況千差萬別，很難劃出一條普適的分紅標準，尤其是難以規(guī)定比例、金額等量化指標。

在管理層、各類股東、債權人等主體的相互博弈下，不同成長階段、不同行業(yè)、不同治理結構、不同所有制屬性的企業(yè)總體會自發(fā)形成適合自身需要的分紅安排。

例如，A股初創(chuàng)期、成長期企業(yè)分紅水平低于成熟期企業(yè);民企由于融資能力相對偏弱，儲蓄和防守意愿較強，分紅水平也略低于國企。

因此，境外主要資本市場普遍將分紅納入公司自治范疇，我國也主要通過引導公司在章程中制定相關條款，促進獨立董事、中小股東在分紅決策中發(fā)揮作用來推動分紅。

當前，我國處于成長期的企業(yè)占比較高，分紅政策要充分考慮經(jīng)濟發(fā)展階段和企業(yè)成長需要，不能竭澤而漁。

談及對于有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”應采取哪些監(jiān)管措施，專家認為，我國資本市場總體尚不成熟，需監(jiān)管發(fā)揮更加積極的作用，以有為監(jiān)管推動構建有效市場。

一是部分公司治理問題較為突出，無法就分紅形成有效的約束機制，需要監(jiān)管加強引導;二是分紅具有慣性和“同群效應”，早期需要推動以樹立標桿、形成示范;

三是我國投資文化尚不成熟，需要通過更有吸引力的分紅回報培育更加健康成熟的投資文化，促進資本市場可持續(xù)發(fā)展。

近年來，證監(jiān)會的一系列監(jiān)管措施對減少“鐵公雞”、促進分紅習慣養(yǎng)成、提高分紅水平發(fā)揮了積極作用，應繼續(xù)堅持并不斷優(yōu)化。

談及對部分公司高比例分紅被質疑的理解，專家認為，公司能否分紅、分紅多少主要受三方面因素影響。

一是公司當年及過去開展經(jīng)營積累的未分配利潤;二是當下所擁有的現(xiàn)金;三是留存的收益能否滿足公司未來發(fā)展需求。

公司是否分紅、分紅多少，不一定與當年盈利掛鉤。部分公司個別年度分紅比例雖然偏高，但仍有其合理性，對此要全面客觀看待。

一是有的公司盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定，且投資需求不大，因此保持較高的股利支付率。

二是有的公司在利潤下滑或虧損情況下依然會保持分紅金額不變，通過持續(xù)分紅穩(wěn)定投資者預期，會導致股利支付率在個別年份偏高。

三是有的公司為減少冗余資金，會基于累積未分配利潤實施特別分紅。專家認為，當然也不排除可能存在大股東不顧企業(yè)未來發(fā)展需要而任意分紅、掏空公司的行為，對此要加強監(jiān)管，但這應是極少數(shù)的。

分紅是否合理，首先要看利潤是否真實，是否存在造假;第二要看現(xiàn)金從哪兒來，是否屬于借錢分紅;最后還要結合大股東分紅動機來看，不能將高比例分紅就等同于超出能力分紅。

2023年A股公司中期現(xiàn)金分紅突破2000億元

數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日晚，A股合計有167家上市公司2023年中期現(xiàn)金分紅方案尚未實施，計劃派現(xiàn)超1381億元;疊加此前12家公司已經(jīng)完成現(xiàn)金分紅近655億元，2023年中期A股公司現(xiàn)金分紅總規(guī)模突破2000億元。

從單家公司情況看，“三桶油”擬分紅規(guī)模之和超過了市場分紅總規(guī)模的三分之一，同屬“中字頭”的中國平安、中國移動、中國電信等分紅規(guī)模也都在百億元以上。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來高股息板塊仍具有一定配置價值，或存超額收益。

167家公司將派發(fā)紅包

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日記者發(fā)稿，A股上市公司計劃或已完成2023年中期現(xiàn)金分紅的公司合計179家，較上年同期數(shù)量增長超過50%。從行業(yè)分布情況看，在尚未實施現(xiàn)金分紅的167家公司中，能源股等周期性行業(yè)標的以及部分非銀金融公司出手尤為闊綽。

從單家公司計劃派現(xiàn)規(guī)?？?，中國石油2023年中期現(xiàn)金分紅規(guī)模在前述167家公司中居首。

公司計劃以公司總股本1830.21億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.21元，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利384.34億元，其中A股現(xiàn)金紅利340.03億元。

中國石化計劃以公司總股本1198.96億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.145元，以此計算共計派發(fā)現(xiàn)金紅利173.85億元，其中A股現(xiàn)金紅利137.92億元。

中國平安2023年中期現(xiàn)金分紅規(guī)模也在百億元以上。另外，中遠?？亍⒅袊?lián)通、寶鋼股份、濰柴動力、紫金礦業(yè)、中國外運等上市公司，2023年中期現(xiàn)金分紅規(guī)模位居行業(yè)前列，規(guī)模從82.47億元到10.51億元不等。

從行業(yè)分布看，這些公司所屬的申萬一級行業(yè)涵蓋了交通運輸、通信、鋼鐵、汽車、有色金屬等。

不少國企是分紅大戶 “中字頭”公司出手闊綽

進入2023年，隨著監(jiān)管層引導上市公司加大分紅力度，以及“中特估”概念對不少“中字頭”分紅大戶的積極影響，在震蕩市行情中，市場對高股息策略關注度進一步升溫。

8月18日，證監(jiān)會有關負責人就“活躍資本市場、提振投資者信心”一系列政策措施答記者問時表示，強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預期性。

研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機制。通過引導經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業(yè)績紅利。

從前述計劃分紅規(guī)模居前公司看，不少因其具備國企央企“中字頭”屬性，使投資者能夠在擁有相對穩(wěn)定分紅的同時，也能從二級市場上獲得投資回報。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日收盤，中國石油、中國海油、中國石化、中國聯(lián)通、中國外運等公司A股股價今年以來均實現(xiàn)兩位數(shù)以上的漲幅，其中中國石油漲幅接近68%，大幅跑贏同期A股市場三大股指。

光大證券首席策略分析師張宇生認為，在近期市場表現(xiàn)震蕩的背景下，高股息板塊相對于市場整體的超額收益明顯，未來仍具有一定配置價值。

8月22日市場情緒低迷之際，A股陸續(xù)傳來積極信號：近一周以來，已有逾百家上市公司擬通過真金白銀從二級市場回購股份。同時，本周一開始，陸續(xù)有多家基金、券商和券商資管公司發(fā)布公告，宣布自購旗下的多種類型產(chǎn)品。

專家表示，上市公司回購和公募基金自購的出現(xiàn)是市場見底的一個重要信號。在當前時點，上市公司密集提議回購股票向市場傳遞出積極信號，也是提振市場信心的重要舉措。

A股市場出現(xiàn)了探底回升的走勢，大盤在尾盤階段出現(xiàn)了較好的反彈。然而，8月23日大盤全天低開低走，三大指數(shù)均創(chuàng)年內(nèi)收盤新低。截至收盤，滬指跌1.34%，深成指跌2.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%。

A股再掀回購潮 多家公司啟動回購

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2023-2028年中國股票基金行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》統(tǒng)計分析顯示：

繼8月回購規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高后，A股上市公司9月再度掀起回購熱潮。9月11日晚間，多家上市公司發(fā)布公告披露回購計劃。從回購股份用途看，多數(shù)公司擬回購用于股權激勵計劃或者員工持股計劃。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析認為，上市公司密集回購股票釋放出積極信號，將進一步提振市場信心，同時表明了上市公司管理層認為股價被低估，因此展開股票回購，回購越多越好。

A股股票回購一覽：25家公司披露回購進展

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月13日，共25家公司發(fā)布股票回購相關公告。其中，3家公司首次披露股票回購預案，7家公司回購方案獲股東大會通過，6家公司披露股票回購實施進展，9家公司回購方案已實施完畢。

從首次披露回購預案來看，當日共2家公司股票回購預案金額超千萬。陽光電源、昱能科技、浙江自然回購預案金額最高，分別擬回購不超10.0億元、2.0億元、6000.0萬元。

從股東大會通過回購預案來看，當日共1家公司回購預案超千萬。祥生醫(yī)療、美亞光電、泰瑞機器回購金額最高，分別擬回購不超2000.0萬元、81.65萬元、81.49萬元。

從回購實施進展來看，海倫哲、ST世茂、晶盛機電回購金額最高，分別回購5000.49萬元、3001.27萬元、999.51萬元。從已完成回購來看，當日共4家公司回購金額超千萬。

龍佰集團、水星家紡、盛劍環(huán)境已完成回購金額最高，分別回購4560.1萬元、3294.37萬元、1398.94萬元。

A股定增一覽：12家公司披露定增進展

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月14日，A股共12家公司發(fā)布定增相關公告。其中5家定增預案獲股東大會通過，6家定增預案獲交易所通過，1家定增預案獲證監(jiān)會通過。

今年以來，已有252家公司公告定增方案已完成，100家公司定增金額超10億元。具體來看，郵儲銀行、長江電力、長江電力定增募資金額最高，募資總額分別為450.0億元、160.97億元、160.97億元。

未來行業(yè)市場發(fā)展前景和投資機會在哪?欲了解更多關于行業(yè)具體詳情可以點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報告《2023-2028年中國股票基金行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》。

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