2025年資產證券化產業(yè)：市場擴容，邁向國際化新征程

前言

在全球經濟結構調整與金融科技革命的雙重驅動下，資產證券化作為盤活存量資產、優(yōu)化資源配置的核心金融工具，正成為推動實體經濟高質量發(fā)展的關鍵力量。2025年，中國資產證券化市場進入“政策紅利釋放期”與“技術創(chuàng)新深化期”的疊加階段，市場規(guī)模突破15萬億美元，亞太地區(qū)占比超40%。

一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

(一)政策驅動與市場擴容

根據(jù)中研普華研究院《2025-2030年版資產證券化產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》顯示：中國資產證券化市場歷經試點探索、制度突破與規(guī)范化發(fā)展三個階段，已形成信貸資產證券化(CLO)、企業(yè)資產證券化(ABS)和資產支持票據(jù)(ABN)三大產品體系。2025年，政策紅利進一步釋放：基礎設施公募REITs試點擴圍至消費、新能源等領域，綠色資產證券化納入金融機構考核指標，跨境證券化“深港雙SPV”結構降低境外融資成本。政策從“規(guī)模擴張”轉向“高質量發(fā)展”，強調穿透式監(jiān)管與信息披露，推動市場從主體信用驅動轉向資產信用驅動。

(二)技術創(chuàng)新與效率提升

金融科技深度融入資產證券化全流程：區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)基礎資產穿透式管理，縮短發(fā)行周期;人工智能提升現(xiàn)金流預測與風險定價精度;大數(shù)據(jù)平臺整合工商、稅務等15個政府部門數(shù)據(jù)源，構建風險預警體系。技術驅動下，資產證券化產品的發(fā)行、交易與結算線上化率顯著提升，運營成本降低，市場透明度增強。

(三)區(qū)域協(xié)同與差異化發(fā)展

區(qū)域經濟協(xié)同成為資產證券化發(fā)展的重要特征。東部地區(qū)依托金融資源優(yōu)勢，探索新興產業(yè)資產證券化;中部地區(qū)承接產業(yè)轉移，整合基礎設施與公共服務資產;西部地區(qū)結合特色農業(yè)與文化旅游，發(fā)展生態(tài)資產證券化。區(qū)域性交易平臺打破行政壁壘，促進資產跨區(qū)域流通，提升市場流動性。

(數(shù)據(jù)來源：中研普華整理)

二、政府戰(zhàn)略規(guī)劃分析

(一)從“監(jiān)管者”到“賦能者”的角色轉變

政府通過政策引導、制度創(chuàng)新與基礎設施建設，為資產證券化市場創(chuàng)造良好環(huán)境。一方面，完善法律法規(guī)，加強信息披露監(jiān)管，保障市場規(guī)范運行;另一方面，設立專項基金、提供稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)參與資產證券化。例如，財政部將保障性租賃住房ABS納入地方政府專項債貼息范圍，銀保監(jiān)會推行“分層分類”監(jiān)管機制，壓縮優(yōu)質項目審核時限。

(二)戰(zhàn)略目標與實施路徑

政府戰(zhàn)略聚焦三大目標：一是擴大市場規(guī)模，推動基礎設施、綠色金融、科技創(chuàng)新等領域資產證券化;二是優(yōu)化市場結構，提升機構投資者占比，降低市場風險;三是促進區(qū)域協(xié)同，打破行政壁壘，構建全國統(tǒng)一大市場。實施路徑包括：完善多層次資本市場體系，推動跨境證券化合作;建立ESG評估體系，引導資金流向環(huán)保、節(jié)能領域;加強金融科技應用，提升市場效率與透明度。

三、政府戰(zhàn)略實施分析

(一)政策工具的創(chuàng)新與協(xié)同

政府通過“政策組合拳”推動資產證券化發(fā)展。例如，央行“穿透式管理”與交易所“負面清單+白名單”雙軌制并行，強化基礎資產質量與信息披露;新《證券法》修訂明確SPV破產隔離法律效力，降低法律風險;跨境理財互通政策拓寬資金渠道，吸引國際資本參與。政策工具的協(xié)同效應顯著提升市場活力。

(二)風險防控與市場穩(wěn)定

政府構建“事前預防、事中監(jiān)測、事后處置”的全鏈條風險防控體系。事前，建立動態(tài)壓力測試機制，提升基礎資產現(xiàn)金流覆蓋率;事中，開發(fā)智能監(jiān)測系統(tǒng)，實現(xiàn)異常交易實時預警;事后，完善投資者保護機制，強化信息披露與責任追究。例如，交易商協(xié)會建立的壓力測試模型顯示，在極端情景下，企業(yè)ABS整體違約率可控，但需重點關注商業(yè)地產CMBS風險敞口。

(三)區(qū)域協(xié)同的機制創(chuàng)新

政府推動區(qū)域協(xié)同發(fā)展的機制創(chuàng)新包括：建立區(qū)域性資產證券化交易平臺，實現(xiàn)資產信息共享與交易對接;設立跨區(qū)域產業(yè)基金，支持特色產業(yè)資產證券化;開展“飛地經濟”合作，推動東部地區(qū)資金、技術與中西部地區(qū)資源、市場的深度融合。例如，粵港澳大灣區(qū)聚焦跨境證券化創(chuàng)新，前海管理局聯(lián)合港交所推出“深港雙SPV”結構，降低境外融資成本。

四、重點案例分析

(一)張江高科REITs：產業(yè)園區(qū)資產證券化的標桿

張江高科將上海張江兩個生物醫(yī)藥產業(yè)園打包，發(fā)行公募REITs募資14.95億元。該項目成功要素包括：政策紅利(基礎設施公募REITs試點)、優(yōu)質資產(穩(wěn)定租金收益)、專業(yè)團隊(券商、會計所、律所協(xié)同)。項目實施后，張江高科用募集資金擴建新園區(qū)，租金年化收益率超4.5%，形成“資產證券化—資金回籠—再投資”的良性循環(huán)。

(二)蘇州工業(yè)園區(qū)ABS：快速回款模式的典范

蘇州工業(yè)園區(qū)以未來5年廠房租金為抵押，發(fā)行ABS融資8億元，利率僅3.8%，低于銀行信貸利率。該項目核心邏輯在于：通過資產證券化降低融資成本，釋放資金用于園區(qū)升級。政策支撐包括：證監(jiān)會鼓勵“產業(yè)園區(qū)ABS”，審核周期縮短;地方政府提供財政補貼。項目實施后，園區(qū)每年節(jié)省利息近1000萬元，資產運營效率顯著提升。

五、行業(yè)發(fā)展趨勢分析

(一)產品創(chuàng)新與多元化

未來五年，資產證券化產品將呈現(xiàn)三大創(chuàng)新方向：一是綠色資產證券化，新能源電站收費權、碳減排項目收益權等創(chuàng)新基礎資產占比提升;二是知識產權證券化，支持科技創(chuàng)新與產業(yè)升級;三是跨境資產證券化，粵港澳大灣區(qū)建成離岸人民幣資產證券化中心，支持境外機構認購境內ABS。

(二)技術驅動與智能化

金融科技將持續(xù)重塑資產證券化行業(yè)：區(qū)塊鏈智能合約實現(xiàn)全流程上鏈，降低運營成本;人工智能優(yōu)化風險定價與交易撮合;大數(shù)據(jù)平臺提升存續(xù)期管理效率。技術驅動下，資產證券化市場將向智能化、數(shù)字化方向加速轉型。

(三)區(qū)域協(xié)同與全球化

區(qū)域協(xié)同發(fā)展將進一步深化：東部地區(qū)發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢，中部地區(qū)承接產業(yè)轉移，西部地區(qū)發(fā)展特色資產證券化。同時，中國將通過共建“一帶一路”證券化走廊，推動沿線國家基礎設施資產跨境證券化，提升全球市場話語權。

如需了解更多資產證券化行業(yè)報告的具體情況分析，可以點擊查看中研普華產業(yè)研究院的《2025-2030年版資產證券化產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》。