央行研究局局長徐忠在《清華金融評論》刊文稱，貨幣政策保持穩(wěn)健中性是防范金融風險，尤其是平衡好維持金融穩(wěn)定與防范道德風險之間關系的宏觀保障。

　　徐忠表示，長期以來，中國對金融風險的容忍度較低，一定程度上存在“花錢買穩(wěn)定”的傾向，公共資源過度使用導致道德風險普遍存在。

　　一方面，部分金融機構事實上享受隱性擔保，成本外部化，缺乏審慎經(jīng)營和風險控制的動力。部分金融產(chǎn)品仍存在剛性兌付，投資者缺乏風險意識，客觀上助長了高風險活動；

　　另一方面，維護金融穩(wěn)定過度依賴央行流動性支持，央行很難在維護金融穩(wěn)定和防范道德風險之間把握平衡。一旦出現(xiàn)問題，央行往往在不了解風險信息的情況下被動提供流動性支持，使得部分金融機構過度投機套利，加劇金融與實體經(jīng)濟失衡。保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，合理引導利率水平，有利于在總量上防止資金“脫實向虛”“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為，在維護金融穩(wěn)定的同時抑制道德風險，切斷“事后無限救助—放松風險防控”的惡性循環(huán)鏈條。

　　徐忠指出，從過去幾年經(jīng)驗看，受經(jīng)濟下行壓力較大、金融市場出現(xiàn)較大波動等多種原因影響，部分時段的貨幣政策在實施上可能是穩(wěn)健略偏寬松的。這種流動性狀態(tài)不僅不能從根本上解決結(jié)構性矛盾，而且貨幣信貸過快增長很可能是飲鴆止渴，進一步扭曲和固化結(jié)構性問題，導致產(chǎn)能過剩進一步加深、企業(yè)部門杠桿率的進一步高位攀升、房地產(chǎn)市場和金融資產(chǎn)進一步膨脹、金融風險進一步集聚，甚至導致出于穩(wěn)定金融體系的需要，倒逼央行進一步注入流動性的惡性循環(huán)。

　　徐忠稱，在結(jié)構性問題成為當前主要矛盾、總需求刺激政策的效果邊際遞減的情況下，不能重回總量寬松、粗放刺激的老路，必須從供給側(cè)、結(jié)構性改革上想辦法，必須在結(jié)構調(diào)整、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和改革上取得突破，努力實現(xiàn)供求關系新的動態(tài)均衡。在此過程中，貨幣政策總體保持審慎和穩(wěn)健，突出中性態(tài)勢，不松不緊，既保持合理經(jīng)濟增長必要的流動性供給，又能為新舊動能轉(zhuǎn)換和結(jié)構轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造必要的壓力，是做好供給側(cè)結(jié)構性改革背景下總需求管理的題中應有之義。

　　徐忠稱，在當前條件下，重點應推進三大結(jié)構性改革，打好三大殲滅戰(zhàn)，實現(xiàn)3個“Big Bang's”。

　　一是大幅放寬民間資本進入壟斷行業(yè)。這是在有利于傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能的同時發(fā)展新經(jīng)濟，也可遏制民間資本國內(nèi)投資減少、境外投資大幅增加的趨勢。

　　二是深化中央與地方財稅體制改革，促進地方政府資產(chǎn)負債表更健康。

　　三是以強化金融監(jiān)管為突破口推進金融體制改革。

　　徐忠指出，央行要加強宏觀審慎管理職能，防范系統(tǒng)性金融風險。重點在兩個方面：一是要糾正現(xiàn)行體制下監(jiān)管機構地盤意識和行業(yè)保護傾向，強化金融基礎設施的建設，建立覆蓋全市場的交易報告庫制度，增強市場透明度，實行穿透式監(jiān)管，有效防范系統(tǒng)性風險；二是要賦予中央銀行對系統(tǒng)重要性金融機構和金融控股公司的監(jiān)管權。只有做到這兩點，才能為其他金融改革創(chuàng)造一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，才能有效疏通貨幣政策傳導渠道、糾正資金脫實向虛的不良傾向。