2023年輪胎行業(yè)復蘇為全年主線

• 陳博 2023年10月26日 來源：中研網 1267 83
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我國輪胎出口大幅增加。據海關總署數據，2023 年 1-6 月，我國輪胎出口量達 到 428 萬噸，同比提升 13.8%。針對輪胎出口數量的持續(xù)提升，我們認為，原因主要 有以下幾個： 一是，歐美高通脹或將持續(xù)，高性價比輪胎優(yōu)勢凸顯。目前，海外在前期積累 的輪胎庫存

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2023年輪胎行業(yè)開啟修復模式，景氣上行。2023年以來，我國輪胎企業(yè)開工率高位運行，輪胎產量、出口同步提升，景氣持續(xù)修復。我們認為，我國輪胎國內及出口需求快速提升的原因主要有以下幾個：一是國內出行恢復;二是俄烏沖突對我國輪胎的需求拉動;三是歐美市場高通脹下，我國高性價比輪胎具有顯著優(yōu)勢;四是貿易環(huán)境改善下，巴西市場貢獻需求增量。2023年上半年，我國輪胎生產的開工率及產量均處于高位。根據百川盈孚數據，2023年1-6月，我國半鋼胎月均開工率為68.70%，同比提升11.83pct;全鋼胎月均開工率為61.01%，同比提升12.09pct。產量方面，2023年上半年，我國橡膠輪胎外胎產量達4.76億條，同比增加14.02%。

2023年以來，國內出行穩(wěn)步復蘇，拉動輪胎需求。2023年1-6月，公路貨運量同比提升7%。公路貨物周轉量同比提升7%，公路物流運價指數穩(wěn)步修復。伴隨國內經濟刺激政策的持續(xù)出臺，后期出行數據有望持續(xù)修復，進而拉動輪胎需求。

我國輪胎出口大幅增加。據海關總署數據，2023年1-6月，我國輪胎出口量達到428萬噸，同比提升13.8%。針對輪胎出口數量的持續(xù)提升，我們認為，原因主要有以下幾個：一是，歐美高通脹或將持續(xù)，高性價比輪胎優(yōu)勢凸顯。目前，海外在前期積累的輪胎庫存已經消化，目前歐美高通脹持續(xù)，拉動對我國高性價比輪胎需求。且一線品牌多次提出漲價，我國輪胎性價比優(yōu)勢得到強化。2023年以來，美國輪胎進口數量保持較高水平。展望后市，歐美高通脹短期或難以緩解，我國高性價比輪胎出口歐美的優(yōu)勢有望繼續(xù)維持。

二是，俄烏沖突對我國輪胎的需求拉動。俄烏沖突以來，多家輪胎廠商陸續(xù)退出在俄羅斯的業(yè)務布局，2022年以來，俄羅斯對我國的輪胎需求明顯提升。據百川盈孚數據，2022年、2023年1-7月，我國向俄羅斯的輪胎出口量分別為939.7、844.9萬噸，分別同比提高78%和116%。俄羅斯輪胎市場大，其汽車保有量居世界前列，據CEIA數據，2021年俄羅斯汽車保有量為5781.2萬輛，蘊含巨大輪胎市場。

三是，中國向巴西出口輪胎提升，且蘊含較大輪胎需求增長潛力。根據百川盈孚數據，2021到2023年1-7月，中國向巴西的輪胎出口數量快速提升，出口增速分別為60%、23%、86%，2023年1-7月，中國向巴西的輪胎出口數量達1124.7萬噸。汽車產業(yè)是巴西支柱產業(yè)，2022年巴西汽車產量為237萬輛，占全球汽車產量的3%。根據巴西地理統計局數據，2021年巴西總人口為2.13億，居全球第五位，人口數量僅次于中國、印度、美國與印度尼西亞。巴西為發(fā)展中國家，目前，其人均汽車保有量較低，巴西汽車市場蘊含巨大發(fā)展?jié)摿Γ瑤訚撛谳喬バ枨?，且考慮巴西氣溫較高，輪胎為橡膠制品，高溫會加速其老化，未來巴西市場的輪胎需求量有望持續(xù)提升。中巴AOE正式實施，利好輪胎出口巴西。2022年1月1日起，中國與中國-巴西海關簽署的"經認證的經營者"(AEO)互認正式實施，中巴雙方海關在進出口貨物通關時，相互給予對方AEO企業(yè)如下通關便利措施：適用較低的單證審核率;降低進出口貨物的查驗率;對需要實貨檢查的貨物給予優(yōu)先查驗;指定海關聯絡員，負責溝通解決AEO企業(yè)在通關中遇到的問題;由于安全警戒級別提高、邊境關閉、自然災害、危險突發(fā)事件或是其他重大事故等造成國際貿易中斷，在貿易恢復后優(yōu)先通關。以上通關便利措施，對中巴貿易往來提供良好環(huán)境，利好輪胎出口巴西。

原料價格較高點有所回落，目前整體平穩(wěn)。2020年起，因受氣候、疫情、原油價格上漲、下游需求復蘇等綜合影響，橡膠價格開始上漲，抬升胎企成本。2023年以來，合成橡膠和天然橡膠價格較2021年高點回落，目前整體平穩(wěn)。炭黑方面，2022年，俄烏沖突導致歐洲炭黑供應受阻，國內炭黑出口大幅增長。根據百川盈孚數據，2022年我國炭黑出口量價齊升，出口量為81.03萬噸，同比增長12.3%，出口均價為1633.83美元/噸，同比增加25.9%。目前炭黑價格較前期高點有所回落。

海運價格較前期高點大幅回落，出口空間重新打開。2020年末，國際海運價格快速拉升，主要原因是受新冠疫情影響，海外港口工人減少導致港口接卸力不足，集裝箱周轉率下降，疊加國際油價大漲抬升海運成本，一直到2021年9月份，全球海運費持續(xù)走高。2021年下半年以來，伴隨全球疫情好轉及各國對港口的協調，海運費逐漸回落。2022年下半年，海運價格快速下降。截至2023年8月，主要波羅的海集裝箱運價指數均較前期高點回落超85%，已處于歷史較低水平區(qū)間;主要航線CCFI指數同樣大幅回落至歷史平均區(qū)間。盡管我國輪胎出口多采用FOB模式，即海運費一般由客戶承擔，但胎企基于經營戰(zhàn)略、客戶合作、市場爭奪等多因素考慮，一般會承擔一定的運費，所以高位運行的海運費會增加胎企的經營成本。另一方面，海運費大幅回落期間，港口周轉加快，海外貿易商的輪胎庫存較快累積，在一段時間內壓制輪胎出口。目前海外經銷商庫存消化完畢，疊加海運費平穩(wěn)低位運行，中國輪胎出口空間重新打開。

2023-2025年迎來海外基地集中投產期，有望提升胎企利潤。目前輪胎行業(yè)的盈利水平有所改善，2023Q1輪胎行業(yè)毛利率修復至17.43%，但尚未修復至2019年水平。2023-2025年，我國輪胎企業(yè)如森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份、青島雙星等在海外的生產基地有望投產，由于海外市場毛利率通常高于國內，后續(xù)伴隨胎企海外產能投產放量，輪胎行業(yè)盈利水平有望繼續(xù)提升，行業(yè)景氣上行。

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