2024年貴金屬市場展望 貴金屬行業(yè)市場機遇分析

• 方蔓桃 2024年1月11日 來源：百度 282 11
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為確保煤矸石行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解2022年煤矸石行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢

2024年上半年金價將溫和回落。盡管如此，我們認為金價下行空間將有限，持續(xù)時間也不長。一旦降息周期開始(最有可能自2024年中起)，下半年金價有望獲得強勁提振。預(yù)計2024年銀價走勢將大致跟隨金價。然而雖然結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺持續(xù)，但地上存量龐大和對中國經(jīng)濟的擔憂這兩大因素將抑制投資者對白銀的興趣，會進一步推高金/銀價格比率。就鉑族金屬而言，2024年鉑金價格將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢，波動區(qū)間與2023年類似。相比之下，鈀金和銠的價格則可能仍將繼續(xù)承壓。

為確保貴金屬行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解貴金屬行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿熱點，進而賦能貴金屬從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

貴金屬材料種類豐富，涉及的應(yīng)用范圍較廣，各個領(lǐng)域的需求不同，且細分市場產(chǎn)品、技術(shù)差異較大，導(dǎo)致了市場上的多元化競爭，行業(yè)整體市場集中度不高。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，貴金屬行業(yè)上游是貴金屬的來源供給，主要包括礦產(chǎn)行業(yè)和回收行業(yè);中游本行業(yè)為貴金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售;下游為貴金屬的應(yīng)用領(lǐng)域，主要包括投資需求、工業(yè)應(yīng)用、首飾制品、其他材料等產(chǎn)業(yè)。

當前我國經(jīng)濟形勢發(fā)展向好，未來人均可支配收入與消費支出呈持續(xù)增長之勢，人們的消費需求將不斷增加，消費方式也將升級多樣化，對黃金首飾、白銀飾品、汽車、電子電氣產(chǎn)品的消費意愿也將隨之增加。在經(jīng)濟向好發(fā)展以及貴金屬下游應(yīng)用領(lǐng)域中工業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、光伏、石油化工、金銀飾品、電子電器產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的環(huán)境下，我國貴金屬行業(yè)市場前景廣闊。

貴金屬材料市場包括純貴金屬材料、貴金屬與其他元素復(fù)合材料的加工制造。

我們認為美聯(lián)儲首次降息的時間將晚于目前金融市場的普遍預(yù)期，因此作出上述研判。目前聯(lián)邦基金利率期貨價格顯示今年3月份就將開始降息，年末時美國政策利率將降至3.9%。鑒于FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)最新預(yù)測的年末利率為4.6%，在其12月份會議紀要中也對降息持謹慎態(tài)度，我們認為市場的這些降息預(yù)期似乎過于激進。更為重要的是，由于美國經(jīng)濟韌性仍強，美聯(lián)儲目前似乎沒有理由在核心通脹率仍高于其長期目標值的情況下就急于降息。

從本質(zhì)上講，金價韌性強和地緣政治緊張局勢持續(xù)這兩大因素將繼續(xù)促使一些國家的央行和其他官方機構(gòu)增加黃金投資敞口。雖然2022-2023年期間官方部門黃金需求升至創(chuàng)紀錄高位的情形可能難以在2024年重現(xiàn)，但穩(wěn)健買入仍可期，不僅將直接為金價提供支撐，還將鼓勵機構(gòu)投資者增持黃金。機構(gòu)投資者尤其是其中的中長線投資者，也可能會把金價下跌視為不錯的入場機會。

一旦美聯(lián)儲在2024年中進入降息周期，應(yīng)能為提振投資者對黃金的信心注入新動力。債券實際收益率下降和美元承壓下行，疊加諸多系統(tǒng)性風險仍存，地緣政治局勢依然動蕩，股票價格也高企等因素，都應(yīng)利好于新資金投向黃金。因此我們預(yù)計2024年下半年金價有望顯著回升，或?qū)⒒貪q至 2，100 美元/盎司左右。

我國貴金屬材料市場發(fā)展相對較晚，目前市場競爭第一梯隊仍為大型跨國企業(yè)如莊信萬豐、田中貴金屬、賀利氏和優(yōu)美科等，擁有完整的貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈布局，憑借先進的工藝技術(shù)、品牌等優(yōu)勢占據(jù)大部分市場;競爭第二梯隊為國內(nèi)龍頭企業(yè)，貴研鉑業(yè)、凱大催化、福達合金等，盡管起步較晚，但通過不斷的努力和創(chuàng)新，已在國內(nèi)部分貴金屬材料市場實現(xiàn)了國產(chǎn)替代;競爭第三梯隊為其他中小型的貴金屬材料制造企業(yè)，在某些領(lǐng)域可能有一定的市場份額，但受限于資金、技術(shù)等因素，競爭力相對較低，難以在激烈的市場競爭中脫穎而出。

從貴金屬材料市場上市公司營業(yè)收入規(guī)模來看，2022年，貴研鉑業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入407.59億元，遠高于其他貴金屬材料加工制造企業(yè)，其次有研新材，營業(yè)收入超過150億元;在貴金屬礦采市場，紫金礦業(yè)位列第一，其次為中金黃金、山東黃金和恒邦股份，營業(yè)收入均超過500億元。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2023-2028年中國貴金屬材料行業(yè)競爭格局分析及發(fā)展前景研究報告》分析：

隨著航空、航天、航海、電子電氣、能源、化工、石油、汽車、玻璃玻纖等工業(yè)及環(huán)境保護和治理等行業(yè)的技術(shù)進步，貴金屬材料的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤貙?，對貴金屬新材料的需求也日益增加。貴金屬新材料作為國防軍工首選材料，還具有高度保密性和戰(zhàn)略性，開發(fā)新的滿足國防軍工用貴金屬新材料，將極大地促進國防軍工技術(shù)的發(fā)展。

由于貴金屬屬于不可再生資源，且自然資源儲量有限，在環(huán)保監(jiān)管日益嚴格的背景下，貴金屬回收市場高受關(guān)注。

從全球范圍看，貴金屬回收技術(shù)在國外屬于高度集成和保密的專有技術(shù)，主要廠商集中在歐洲、北美、日本等發(fā)達地區(qū)，國際市場集中度較高。我國貴金屬回收行業(yè)起步較晚，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平較國外先進水平尚存在一定差距，行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)規(guī)模小且不規(guī)范。在經(jīng)濟政策利好的驅(qū)動下，近年來國內(nèi)貴金屬回收企業(yè)數(shù)量逐漸增多，行業(yè)出現(xiàn)了具備研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢的重點企業(yè)，包括貴研鉑業(yè)、惠城環(huán)保、易門資源、江西君鑫、浩通科技等。

貴金屬行業(yè)市場機遇分析

隨著我國經(jīng)濟水平發(fā)展，當前我國已成為貴金屬消費大國，而我國貴金屬資源儲量匱乏，國內(nèi)貴金屬供應(yīng)極度依賴進口。因此我國貴金屬回收需求迫切，為支持貴金屬回收行業(yè)發(fā)展，近年來國家陸續(xù)出臺《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》、《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》等多部利好政策，為行業(yè)提供穩(wěn)定發(fā)展環(huán)境。

展望未來，我們預(yù)計2024年全年白銀走勢將繼續(xù)跟隨黃金。在此期間，中國經(jīng)濟復(fù)蘇前景的不確定性也將影響投資者對白銀的興趣。目前房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)不佳可能會成為工業(yè)金屬走勢的一大風險因素。

從積極的一面看，目前白銀市場仍處于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺狀態(tài)，這是未來數(shù)月內(nèi)金/銀價格比率不會自當前水平大幅上升的原因之所在。白銀的基本面向好主要歸功于白銀工業(yè)需求強勁。得益于光伏行業(yè)需求旺盛等驅(qū)動因素，繼2021-2023年期間迭創(chuàng)新高后，2024年白銀工業(yè)需求量有望進一步上升。不過也應(yīng)看到，地上白銀存量龐大意味著短期內(nèi)實物白銀市場不大可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張狀況。

國家政策支持將有效促進貴金屬二次資源綜合利用行業(yè)的快速發(fā)展，未來我國從事貴金屬回收的企業(yè)將逐漸增多，技術(shù)也將不斷進步?；谖覈F金屬稀缺的現(xiàn)狀以及近年來國家相關(guān)政策支持，我國貴金屬回收利用是貴金屬行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，未來國內(nèi)貴金屬回收將迎來高速發(fā)展。

本報告通過深入的調(diào)查、分析，投資者能夠充分把握行業(yè)目前所處的全球和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢，具體分析該產(chǎn)品所在的細分市場，對貴金屬材料行業(yè)總體市場的供求趨勢及行業(yè)前景做出判斷;明確目標市場、分析競爭對手，了解市場定位，把握市場特征，發(fā)掘價格規(guī)律，創(chuàng)新營銷手段，提出貴金屬材料行業(yè)市場進入和市場開拓策略，對行業(yè)未來發(fā)展提出可行性建議。

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