陳觀秋
風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital，簡稱VC)是一種由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中的權(quán)益資本投資方式。這種投資通常針對處于創(chuàng)業(yè)期或快速成長階段的企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，旨在通過提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，并在數(shù)年后通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，實(shí)現(xiàn)高額投資回報(bào)。
中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)自20世紀(jì)80年代末起步，歷經(jīng)政策引導(dǎo)、市場培育與資本積累，逐步發(fā)展為推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的核心力量。早期以政府主導(dǎo)的科技領(lǐng)域投資為主，1999年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立后，風(fēng)險(xiǎn)資本與資本市場深度融合，投資規(guī)模與主體多元化顯著提升。
風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)全景調(diào)研
在中國，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段呈現(xiàn)多樣化特點(diǎn)，早期階段投資總額呈現(xiàn)增長趨勢，特別是在人工智能、電動(dòng)車和綠色能源領(lǐng)域的大型B輪融資中表現(xiàn)突出。未來幾年全球風(fēng)險(xiǎn)投資市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)至2028年全球風(fēng)險(xiǎn)投資市場規(guī)模將達(dá)到65214.32億元，復(fù)合年增長率(CAGR)為16.31%。
在中國，風(fēng)險(xiǎn)投資市場將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，投資領(lǐng)域更加廣泛，投資階段也更加多樣化，早期投資占比逐漸增加。此外，投資方式趨于多元化，風(fēng)險(xiǎn)管理成為關(guān)鍵，國際化趨勢加強(qiáng)，政策支持持續(xù)加強(qiáng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資市場提供了良好的發(fā)展環(huán)境。
據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2025-2030年中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)全調(diào)研與趨勢展望報(bào)告》分析：
當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是初創(chuàng)企業(yè)的“孵化器”，更成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵引擎。
當(dāng)前中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)呈現(xiàn)三大特征：一是市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模居全球前列;二是投資領(lǐng)域?qū)I(yè)化深化，聚焦硬科技與綠色經(jīng)濟(jì)，2024年數(shù)據(jù)顯示，人工智能、半導(dǎo)體、碳中和領(lǐng)域吸金占比超40%;三是資本來源多元化，國有資本、險(xiǎn)資、家族辦公室等LP(有限合伙人)加速入場。然而，行業(yè)亦面臨結(jié)構(gòu)性矛盾：早期項(xiàng)目估值虛高、退出渠道單一、區(qū)域發(fā)展失衡等問題凸顯。例如，北上深三地集中了全國70%的頭部機(jī)構(gòu)，中西部地區(qū)雖政策傾斜但項(xiàng)目質(zhì)量與資本活躍度仍待提升。此外，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與技術(shù)迭代加速背景下，投資機(jī)構(gòu)需在“投早投小”與“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”間尋求平衡。
風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的進(jìn)化正與技術(shù)革命深度耦合。人工智能在盡調(diào)、估值與投后管理中的應(yīng)用，使投資決策效率提升30%以上;區(qū)塊鏈技術(shù)則優(yōu)化了資產(chǎn)確權(quán)與跨境交易流程。與此同時(shí)，行業(yè)生態(tài)呈現(xiàn)“平臺(tái)化”趨勢：頭部機(jī)構(gòu)通過搭建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、孵化器與跨境合作網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建從技術(shù)孵化到產(chǎn)業(yè)落地的全鏈條服務(wù)。例如，紅杉中國、高瓴資本等機(jī)構(gòu)已形成“投資+賦能”模式，通過引入供應(yīng)鏈資源、技術(shù)合作方及海外市場渠道，顯著提升被投企業(yè)存活率。這種生態(tài)化競爭不僅重塑了行業(yè)格局，更推動(dòng)資本從“財(cái)務(wù)回報(bào)”向“社會(huì)價(jià)值”維度延伸。
政策紅利深化：隨著“十四五”規(guī)劃對硬科技的傾斜，政府引導(dǎo)基金規(guī)模預(yù)計(jì)突破5萬億元，重點(diǎn)投向集成電路、量子計(jì)算等“卡脖子”領(lǐng)域。稅收抵免、跨境投資便利化等政策將進(jìn)一步激活社會(huì)資本。
投資策略分層：早期投資向“專精特新”中小企業(yè)傾斜，中后期資本聚焦獨(dú)角獸企業(yè)全球化布局。S基金(二級市場基金)與并購重組或成退出新風(fēng)口，緩解IPO依賴癥。
ESG投資主流化：碳中和目標(biāo)下，新能源、清潔技術(shù)領(lǐng)域年均融資增速將超25%。機(jī)構(gòu)ESG評級體系加速落地，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估成為盡調(diào)標(biāo)配。
國際化2.0時(shí)代：伴隨“一帶一路”建設(shè)，跨境直投與離岸基金規(guī)模擴(kuò)大，東南亞、中東市場成新興戰(zhàn)場。人民幣國際化進(jìn)程亦為跨境資本流動(dòng)提供制度保障。
中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)歷經(jīng)四十年發(fā)展，已從政策驅(qū)動(dòng)的“跟跑者”蛻變?yōu)槿騽?chuàng)新資本的重要參與者。當(dāng)前，行業(yè)正站在技術(shù)革命與全球化重構(gòu)的交匯點(diǎn)：一方面，硬科技投資與ESG理念的深度融合，推動(dòng)資本向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)深度賦能;另一方面，監(jiān)管沙盒、私募股權(quán)二級市場等制度創(chuàng)新為行業(yè)注入新活力。
未來，風(fēng)險(xiǎn)投資需在“專業(yè)化、國際化、生態(tài)化”方向持續(xù)突破，既要把握量子計(jì)算、合成生物等前沿領(lǐng)域的投資機(jī)遇，亦需防范地緣政治與技術(shù)倫理風(fēng)險(xiǎn)。隨著多層次資本市場建設(shè)提速，中國風(fēng)險(xiǎn)投資有望在全球創(chuàng)新版圖中占據(jù)更核心地位，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供持久動(dòng)能。
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