美股中概股集體狂飆、機(jī)構(gòu)密集唱多：A股港股雙輪驅(qū)動(dòng) 中國資產(chǎn)全球配置價(jià)值是否迎來重估時(shí)刻?

2025年全球資本市場的目光持續(xù)聚焦中國資產(chǎn)，從納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)的持續(xù)攀升，到港股恒生科技指數(shù)的強(qiáng)勢突破，再到A股市場政策利好下的估值修復(fù)，一場由外資主導(dǎo)的“中國資產(chǎn)重估潮”正在重塑全球資本配置格局。摩根大通、高盛、德意志銀行等國際投行密集發(fā)布研報(bào)，將中國科技股、消費(fèi)股納入長期配置核心標(biāo)的;主權(quán)財(cái)富基金、家族辦公室等機(jī)構(gòu)投資者通過ETF、QFII等渠道加速布局，甚至出現(xiàn)單只ETF單月吸金超百億的盛況。

2025年企業(yè)境外上市及投資并購行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研分析 美股中國資產(chǎn)大爆發(fā)

這場資本狂歡的背后，既是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成果顯現(xiàn)，也是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下中國企業(yè)的戰(zhàn)略突圍。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2030年中國企業(yè)境外上市及投資并購戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)指出，中國資產(chǎn)的價(jià)值重估與境外上市、跨境并購已形成“三位一體”的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)：境外資本市場的估值溢價(jià)為企業(yè)提供融資便利，跨境并購則加速技術(shù)、品牌、渠道等核心資源的整合，最終反哺境內(nèi)資產(chǎn)估值，形成“估值提升—融資擴(kuò)張—并購整合—價(jià)值再造”的閉環(huán)。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2024-2029年中國經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及未來發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》顯示分析

一、外資唱多：從“估值折價(jià)”到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的邏輯轉(zhuǎn)變

(一)政策與基本面共振：中國資產(chǎn)的“安全墊”增厚

2025年中國資本市場改革進(jìn)入深水區(qū)，注冊制全面推行、退市制度常態(tài)化、ESG信息披露強(qiáng)制化等政策組合拳，顯著提升了市場透明度與治理水平。與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性：AI算力、新能源汽車、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)增速領(lǐng)跑全球，傳統(tǒng)制造業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)效率躍升，消費(fèi)市場在健康化、個(gè)性化趨勢下持續(xù)擴(kuò)容。外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國資產(chǎn)的“政策底”與“經(jīng)濟(jì)底”已形成雙重支撐，估值折價(jià)現(xiàn)象正在被系統(tǒng)性修正。

(二)科技革命主導(dǎo)：中國企業(yè)的“全球競爭力”凸顯

在AI、半導(dǎo)體、量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域，中國企業(yè)的技術(shù)突破已從“跟跑”轉(zhuǎn)向“并跑”甚至“領(lǐng)跑”。以AI為例，中國企業(yè)在大模型訓(xùn)練、垂直領(lǐng)域應(yīng)用等方面形成獨(dú)特優(yōu)勢，相關(guān)標(biāo)的在美股市場獲得數(shù)倍估值溢價(jià)。高盛研報(bào)指出，AI的普及將推動(dòng)中國股票整體盈利提升，其中科技板塊的估值修復(fù)空間最大。這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重估，使得外資對中國資產(chǎn)的配置邏輯從“政策博弈”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”。

(三)全球資本再平衡：中國資產(chǎn)的“避風(fēng)港”屬性增強(qiáng)

在弱美元周期與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)交織的背景下，全球資金尋求非美市場的避險(xiǎn)需求上升。中國資產(chǎn)憑借低波動(dòng)率、高成長性、政策穩(wěn)定性等特點(diǎn)，成為國際資本“再平衡”的重要選項(xiàng)。景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究顯示，主權(quán)財(cái)富基金將中國列為優(yōu)先投資市場，其配置動(dòng)機(jī)已從“分散風(fēng)險(xiǎn)”升級為“追求超額收益”。

二、中概股狂飆：境外上市的“估值溢價(jià)”效應(yīng)

(一)境外市場：中國企業(yè)的“價(jià)值放大器”

納斯達(dá)克、紐交所等境外市場對中國科技股的估值體系，顯著高于A股同類標(biāo)的。以某AI芯片企業(yè)為例，其在美股的市盈率較A股同行高出數(shù)倍，這種差異源于境外投資者對中國技術(shù)突破的認(rèn)可，以及對全球市場份額的預(yù)期。中研普華《報(bào)告》分析，境外上市企業(yè)通過“技術(shù)敘事+資本故事”的雙重包裝，能夠有效提升品牌國際影響力，進(jìn)而反哺境內(nèi)業(yè)務(wù)估值。

(二)跨境資本流動(dòng)：境外上市與境內(nèi)資產(chǎn)的“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”

中概股的強(qiáng)勢表現(xiàn)直接帶動(dòng)港股、A股相關(guān)板塊聯(lián)動(dòng)上漲。例如，某新能源車企在美股上市后，其港股關(guān)聯(lián)公司股價(jià)短期內(nèi)漲幅超30%，并帶動(dòng)整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈估值提升。這種“境外定價(jià)—境內(nèi)傳導(dǎo)”的機(jī)制，使得中國企業(yè)能夠通過境外上市實(shí)現(xiàn)“全球估值一體化”，最終推動(dòng)整體資產(chǎn)價(jià)格重估。

(三)監(jiān)管協(xié)同：境外上市的“合規(guī)紅利”

隨著中國證監(jiān)會與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作深化，中概股的合規(guī)成本顯著降低。2025年，中美審計(jì)監(jiān)管合作取得突破性進(jìn)展，多數(shù)中概股企業(yè)免于強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)。這種監(jiān)管環(huán)境的改善，增強(qiáng)了外資對中國資產(chǎn)的配置信心，也為更多中國企業(yè)赴境外上市鋪平道路。

三、跨境并購：中國企業(yè)全球資源整合的“戰(zhàn)略支點(diǎn)”

(一)技術(shù)并購：從“市場換技術(shù)”到“資本買技術(shù)”

在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等“卡脖子”領(lǐng)域，中國企業(yè)正通過跨境并購實(shí)現(xiàn)技術(shù)躍遷。例如，某醫(yī)藥企業(yè)通過收購歐洲某創(chuàng)新藥企，獲得抗癌藥物的核心專利，并借此打開國際市場。中研普華《報(bào)告》指出，未來五年，技術(shù)驅(qū)動(dòng)型并購將占中國企業(yè)海外并購總量的半數(shù)以上，其中AI、新能源、高端制造等領(lǐng)域的交易活躍度最高。

(二)品牌與渠道并購：構(gòu)建全球價(jià)值鏈

為突破貿(mào)易壁壘、貼近終端市場，中國企業(yè)加速并購海外品牌與銷售渠道。例如，某家電企業(yè)通過收購東南亞某知名品牌，實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)與銷售，市場份額大幅提升。這種“中國制造+國際品牌”的組合，顯著提升了企業(yè)盈利能力和估值水平。

(三)產(chǎn)業(yè)鏈整合：從“單點(diǎn)突破”到“生態(tài)協(xié)同”

跨境并購的終極目標(biāo)是構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。例如，某新能源汽車企業(yè)通過并購歐洲電池廠商、東南亞礦產(chǎn)資源企業(yè)，形成從上游原材料到下游終端的完整閉環(huán)。這種生態(tài)化布局不僅降低運(yùn)營成本，還增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為境外投資者提供“長期持有”的理由。

四、境外上市與并購的戰(zhàn)略協(xié)同

(一)估值管理：境外上市為并購提供“貨幣工具”

境外上市企業(yè)可通過增發(fā)股票、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式籌集并購資金，降低對現(xiàn)金的依賴。例如，某科技企業(yè)利用美股高估值優(yōu)勢，通過股權(quán)置換完成對歐洲某AI公司的收購，實(shí)現(xiàn)“零現(xiàn)金”擴(kuò)張。中研普華《報(bào)告》建議，企業(yè)應(yīng)將境外上市視為“估值管理工具”，通過資本運(yùn)作最大化股東價(jià)值。

(二)風(fēng)險(xiǎn)對沖：跨境并購的“地域分散”效應(yīng)

在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)背景下，跨境并購可幫助企業(yè)規(guī)避單一市場風(fēng)險(xiǎn)。例如，某消費(fèi)電子企業(yè)通過在東南亞、歐洲布局生產(chǎn)基地，有效對沖中美貿(mào)易摩擦的影響。這種“中國+N”的全球化戰(zhàn)略，成為境外投資者評估企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。

(三)政策紅利：抓住“一帶一路”與RCEP的機(jī)遇

中研普華《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，中國企業(yè)應(yīng)充分利用“一帶一路”倡議與RCEP框架下的政策優(yōu)惠，降低跨境并購的制度性成本。例如，通過投資東南亞國家，企業(yè)可享受稅收減免、通關(guān)便利等政策，并借助區(qū)域貿(mào)易協(xié)定拓展國際市場。

五、企業(yè)境外上市行業(yè)未來發(fā)展前景趨勢預(yù)測 中國資產(chǎn)重估與全球配置的“新常態(tài)”

(一)短期：估值修復(fù)與資金流入的“正循環(huán)”

隨著外資持續(xù)流入，中國資產(chǎn)的估值修復(fù)進(jìn)程將加速，形成“估值提升—資金流入—估值再提升”的良性循環(huán)。中研普華《報(bào)告》預(yù)測，未來三年，中國科技股、消費(fèi)股的境外投資者持有比例將進(jìn)一步提升，成為全球資本配置的“標(biāo)配資產(chǎn)”。

(二)中期：并購整合與產(chǎn)業(yè)升級的“雙輪驅(qū)動(dòng)”

跨境并購將推動(dòng)中國企業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，通過技術(shù)整合、品牌賦能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。例如，某化工企業(yè)通過收購德國特種化學(xué)品公司，獲得高端材料技術(shù)，進(jìn)而打入全球供應(yīng)鏈高端環(huán)節(jié)。這種“并購+升級”的模式，將成為中國資產(chǎn)價(jià)值重估的核心動(dòng)力。

(三)長期：全球資源配置的“中國方案”

隨著人民幣國際化與資本市場開放深化，中國將逐步構(gòu)建起“境內(nèi)市場+境外上市+跨境并購”的全球資源配置體系。中研普華《報(bào)告》指出，到2030年，中國企業(yè)的境外并購交易額將突破萬億美元，境外上市企業(yè)市值占全球資本市場比重顯著提升，中國資產(chǎn)將成為全球投資者無法忽視的“核心配置”。

美股中概股的狂飆與機(jī)構(gòu)唱多，標(biāo)志著中國資產(chǎn)全球配置價(jià)值重估的序幕已拉開。在這場資本盛宴中，境外上市與跨境并購不僅是企業(yè)擴(kuò)張的工具，更是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的縮影。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《報(bào)告》為企業(yè)提供了戰(zhàn)略指南：通過境外上市提升估值、通過跨境并購整合資源、通過全球布局分散風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)從“中國制造”到“中國價(jià)值”的跨越。

每一次全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)都伴隨著資本流動(dòng)的重新洗牌，對于投資者而言，這是分享中國紅利的歷史性機(jī)遇;對于企業(yè)而言，這是通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的黃金窗口;對于中國經(jīng)濟(jì)而言，這是向全球價(jià)值鏈高端攀升的關(guān)鍵一步。未來已來，唯變不變。

如需獲取完整版報(bào)告及定制化戰(zhàn)略規(guī)劃方案，請查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2024-2029年中國經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及未來發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》。