“過去我們談水務(wù)，習(xí)慣把‘水’當(dāng)公共服務(wù);今天再看水務(wù)，必須把‘水’當(dāng)價值載體?！边@是我三個月內(nèi)跑了二十多座水廠、參加了六場部委閉門會后最直觀的體會?，F(xiàn)在，我們用中研普華剛剛完成的《2024-2029年中國水務(wù)行業(yè)市場深度調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》為底稿，寫一封給投資者的“公開信”——不談空洞口號，只談如何把錢、技術(shù)、政策揉進(jìn)一張可落地的作戰(zhàn)圖。

一、為什么現(xiàn)在必須重新看懂水務(wù)?

過去一年，行業(yè)出現(xiàn)了三條看似矛盾卻真實并存的新聞：

- 新聞一：某沿海城市一廠網(wǎng)一體化項目溢價倍受讓市場驚呼“水務(wù)資產(chǎn)荒”;

- 新聞二：國家發(fā)改委、住建部聯(lián)合發(fā)文，要求“水價動態(tài)調(diào)整機制”原則上每三年評估一次;

- 新聞三：財政部首批生態(tài)環(huán)保REITs里，居然有一半底層資產(chǎn)是污水廠。

這三條消息背后，指向同一事實：水務(wù)正在從“財政買單”轉(zhuǎn)向“市場定價”，從“單一供水”轉(zhuǎn)向“水環(huán)境綜合服務(wù)”，從“重資產(chǎn)折舊”轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)現(xiàn)金流”。

二、把鏡頭拉遠(yuǎn)：全球水務(wù)的“雙螺旋”

一條螺旋叫“資源循環(huán)”。歐洲把再生水回用率提升到高位，新加坡NEWater成為全球教科書案例。另一條螺旋叫“資產(chǎn)循環(huán)”。歐美水務(wù)巨頭把成熟污水廠打包成REITs，二級市場的股息率長期跑贏國債。

中研普華《2024—2029年中國水務(wù)行業(yè)市場深度調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》判斷：中國正在把兩條螺旋擰成一股繩——以資源循環(huán)倒逼資產(chǎn)循環(huán)，再用資產(chǎn)循環(huán)反哺資源循環(huán)。

三、把鏡頭拉近：中國水務(wù)的“三維重構(gòu)”

1. 需求維度：

- 城鎮(zhèn)化率仍在抬升，戶籍制度改革讓“常住即增量”;

- 工業(yè)園區(qū)“畝均論英雄”考核，讓高耗水企業(yè)主動尋求第三方治水;

- “農(nóng)村飲用水提標(biāo)”首次寫進(jìn)中央一號文件，縣域小水廠迎來并購窗口。

2. 供給維度：

- 傳統(tǒng)市政供水進(jìn)入“存量運營”時代，提標(biāo)改造、漏損控制、智慧水表成為三大現(xiàn)金牛;

- 污水處理從“重建設(shè)”走向“重運營”，廠網(wǎng)河湖一體化讓單廠邊界消失，出現(xiàn)“按流域付費”的新商業(yè)模式;

- 再生水、海水淡化、污泥資源化打開第二增長曲線。

3. 政策維度：

- 《國家水網(wǎng)規(guī)劃》明確“兩手發(fā)力”——政府管網(wǎng)、市場管廠;

- 水價改革進(jìn)入“動態(tài)調(diào)整+成本公開”雙軌制，調(diào)價周期由過去五年縮短至三年;

- 綠色金融目錄把“污水資源化”納入可貼息貸款，利率下浮區(qū)間正式明確。

四、產(chǎn)業(yè)鏈“微笑曲線”正在拉直

上游：膜、泵、閥、儀表的“卡脖子”清單逐年縮短。國產(chǎn)RO膜、超濾膜在萬噸級海水淡化項目里已能獨當(dāng)一面。

中游：重資產(chǎn)運營商開始“拆圍墻”——把設(shè)計、建設(shè)、運營拆分成三個輕資產(chǎn)公司，分別對接REITs、EPC總包、智慧運維三大資本市場敘事。

下游：用水戶從“被動繳費”變成“主動買服務(wù)”。工業(yè)園區(qū)把“取水、排水、回用”一次性打包給專業(yè)公司，出現(xiàn)“水管家”這一全新物種。

五、區(qū)域機會地圖：哪里還有“躺贏”的水廠?

- 京津冀：國家水網(wǎng)主骨架率先落地，北京通州、河北雄安再生水利用率達(dá)高位，廠網(wǎng)一體化項目IRR長期跑贏行業(yè)均值。

- 長三角：上海臨港新片區(qū)把“零直排區(qū)”寫進(jìn)土地出讓條件，倒逼園區(qū)水環(huán)境服務(wù)商提前鎖定十年現(xiàn)金流。

- 珠三角：粵港澳大灣區(qū)水權(quán)交易細(xì)則已公開征求意見，東莞、惠州出現(xiàn)“以水量換電價”的創(chuàng)新案例。

- 成渝雙城：工業(yè)園區(qū)“畝均稅收”考核升級，高耗水企業(yè)被迫把治污環(huán)節(jié)外包，第三方治理滲透率快速提升。

- 東北、西北：農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉、鹽堿地治理等場景被政策性銀行列入“可抵押資產(chǎn)”，縣域水廠打包PPP模式復(fù)制速度極快。

六、資本面：錢正在流向“輕資產(chǎn)”

- 一級市場：過去一年，智慧水表、管網(wǎng)漏損控制、污水廠能源管理三件“小事”拿走了行業(yè)一半以上的股權(quán)融資。

- 二級市場：高股息+低波動讓水務(wù)板塊成為養(yǎng)老金、保險資金“壓艙石”;同時，REITs把存量污水廠現(xiàn)金流一次性貼現(xiàn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高數(shù)倍。

- 并購市場：國企“剝離非主業(yè)”、上市公司“出表提效”同步發(fā)生，出現(xiàn)“資產(chǎn)打折+運營溢價”的雙軌估值。中研普華《2024—2029年中國水務(wù)行業(yè)市場深度調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》剛剛完成的一筆交易里，某央企把二十座污水廠TOT給地方國資，再用回籠資金收購智慧水務(wù)SaaS公司，實現(xiàn)“輕重并舉”。

七、十五五規(guī)劃：中研普華給企業(yè)的“三張路線圖”

1. 技術(shù)路線圖：

- 短期：漏損控制、智慧水表、精準(zhǔn)加藥，先把存量資產(chǎn)的現(xiàn)金流榨干;

- 中期：再生水廠、海水淡化、污泥碳化，把政策補貼變成利潤中心;

- 長期：數(shù)字孿生流域、碳足跡水足跡一體化管理，把“水指標(biāo)”升級為“碳資產(chǎn)”。

2. 資本路線圖：

- 股權(quán)：拆分智慧水務(wù)、再生水運營等輕資產(chǎn)板塊引入戰(zhàn)投，估值對標(biāo)軟件公司;

- 債權(quán)：發(fā)行綠色中票、REITs、ABS，用低成本資金置換高成本銀行貸款;

- 資產(chǎn)：把存量水廠做REITs，回籠資金并購縣域小水廠，實現(xiàn)“輕資產(chǎn)運營+重資產(chǎn)持有”滾動開發(fā)。

3. 區(qū)域路線圖：

- 深耕京津冀、長三角、珠三角三大城市群，做“廠網(wǎng)一體化+水價上調(diào)”的戴維斯雙擊;

- 提前布局成渝、長江中游、關(guān)中平原三大工業(yè)走廊，鎖定工業(yè)園區(qū)“第三方治理”訂單;

- 出海：用“EPC+O&M”模式切入東南亞、中東海水淡化市場，復(fù)制中國光伏出海路徑。

八、寫在最后：給決策者的三句話

第一句：水務(wù)不是“賣水”，是“賣水資源的循環(huán)權(quán)”。

第二句：未來五年，水價每上調(diào)一次，水務(wù)資產(chǎn)就重估一次;再生水每回用一噸，估值模型就升級一次。

第三句：把今天的研究報告變成明天的商業(yè)計劃書，你需要的不只是數(shù)據(jù)，而是把政策、技術(shù)、資本翻譯成一張可落地的甘特

中研普華依托專業(yè)數(shù)據(jù)研究體系，對行業(yè)海量信息進(jìn)行系統(tǒng)性收集、整理、深度挖掘和精準(zhǔn)解析，致力于為各類客戶提供定制化數(shù)據(jù)解決方案及戰(zhàn)略決策支持服務(wù)。通過科學(xué)的分析模型與行業(yè)洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風(fēng)險，優(yōu)化運營成本結(jié)構(gòu)，發(fā)掘潛在商機，持續(xù)提升企業(yè)市場競爭力。

若希望獲取更多行業(yè)前沿洞察與專業(yè)研究成果，可參閱中研普華產(chǎn)業(yè)研究院最新發(fā)布的《2024—2029年中國水務(wù)行業(yè)市場深度調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業(yè)戰(zhàn)略布局提供權(quán)威參考依據(jù)。