“如果說(shuō)PEEK是貴族，PPS就是布衣中的王者——低調(diào)、耐造、無(wú)處不在?！边@是我們?cè)谧罱淮巫哌M(jìn)主機(jī)廠做技術(shù)盡調(diào)時(shí)，一位動(dòng)力總成負(fù)責(zé)人的笑談。但正是這句笑談，讓中研普華研究團(tuán)隊(duì)在《2024-2029年中國(guó)聚苯硫醚行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中研普華PPS報(bào)告”)的扉頁(yè)寫(xiě)下了一句話(huà)：

“在新能源汽車(chē)、高頻電子、環(huán)保除塵三大萬(wàn)億級(jí)賽道，PPS正在從‘可選’走向‘必選’?！?/p>

本文將用通俗語(yǔ)言，把PPS行業(yè)拆成“原料—工藝—場(chǎng)景—資本—政策”五張底牌，結(jié)合最新產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)、資本市場(chǎng)動(dòng)向、十五五規(guī)劃信號(hào)，一次性講清“為什么現(xiàn)在必須關(guān)注PPS”。

一、一張圖看懂PPS：它到底“香”在哪?

- 耐高溫：長(zhǎng)期工作溫度可穩(wěn)定在兩百攝氏度以上，比尼龍、PBT等通用工程塑料高出一截;

- 耐化學(xué)：除強(qiáng)氧化酸外，對(duì)酸堿鹽、有機(jī)溶劑近乎免疫，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“塑料界的鈦合金”;

- 精確成型：流動(dòng)性好，可做超薄、復(fù)雜零部件，契合電子小型化;

- 阻燃且環(huán)保：無(wú)需添加鹵系阻燃劑即可達(dá)到V-0級(jí)，天生自帶“綠色基因”。

在新能源汽車(chē)?yán)?，PPS是“三電”系統(tǒng)最離不開(kāi)的塑料：

- 電機(jī)電控：IGBT模塊外殼、電容器骨架、母排支架;

- 電池：PACK蓋板、高低壓連接器、熱管理系統(tǒng)閥體;

- 電控冷卻水泵葉輪、節(jié)溫器殼體——凡是長(zhǎng)期與乙二醇冷卻液親密接觸的位置，PPS幾乎成為唯一選擇。

二、最新產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)：政策、資本、技術(shù)三條線(xiàn)同時(shí)“點(diǎn)火”

1. 政策端：環(huán)保法規(guī)“剛性”升級(jí)

2024年7月，生態(tài)環(huán)境部正式發(fā)布《重點(diǎn)行業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物綜合治理方案(征求意見(jiàn)稿)》，首次將“含鹵阻燃塑料制品”列入限期淘汰目錄。這意味著過(guò)去靠溴銻體系阻燃的PBT、PA將被加速替代，PPS迎來(lái)需求外溢。中研普華政策研究所判斷：2025-2027年，僅汽車(chē)與家電領(lǐng)域因阻燃升級(jí)帶來(lái)的PPS替代空間，就足以再造一條“隱形產(chǎn)業(yè)鏈”。

2. 資本端：融資節(jié)奏明顯提速

- 2024年3月，山東某PPS樹(shù)脂龍頭完成Pre-IPO輪融資，投后估值一年內(nèi)翻兩倍;

- 2024年6月，浙江一家做PPS薄膜的新興企業(yè)，獲得某頭部動(dòng)力電池CVC戰(zhàn)略入股;

- 2024年8月，全球最大PPS纖維制造商宣布在廣東新建“零碳工廠”，直接鎖定華南除塵濾袋市場(chǎng)。

中研普華《2024-2029年中國(guó)聚苯硫醚行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》資本數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)：2023-2024年，PPS產(chǎn)業(yè)鏈公開(kāi)融資事件數(shù)量同比翻番，資金集中涌向“樹(shù)脂合成—改性—制品”縱向一體化標(biāo)的。

3. 技術(shù)端：國(guó)產(chǎn)合成工藝“臨門(mén)一腳”

PPS合成路線(xiàn)主要分為硫化鈉法(Phillips法)與硫磺溶液法(新吳羽法)。前者技術(shù)壁壘高、環(huán)保壓力大;后者收率高、成本低，但催化劑體系長(zhǎng)期被日本吳羽化學(xué)封鎖。好消息是，2024年5月，中石化旗下研究院聯(lián)合四川某高校在《Macromolecules》刊發(fā)論文，宣布在硫磺溶液法催化劑體系取得突破，小試收率接近國(guó)際領(lǐng)先水平。中研普華技術(shù)跟蹤系統(tǒng)顯示：該工藝如順利放大，國(guó)內(nèi)PPS樹(shù)脂成本有望下降一成以上，進(jìn)口依賴(lài)度將顯著降低。

三、產(chǎn)業(yè)鏈“五張底牌”深度拆解

1. 原料：對(duì)二氯苯與硫化鈉——“大化工里的小生意”

全球?qū)Χ缺疆a(chǎn)能高度集中，國(guó)內(nèi)僅三家企業(yè)具備規(guī)?；?yīng)能力。一旦PPS樹(shù)脂擴(kuò)產(chǎn)提速，原料短缺可能重演“己二腈”行情。中研普華PPS報(bào)告提醒：與上游簽訂長(zhǎng)協(xié)、布局副產(chǎn)循環(huán)利用，將是樹(shù)脂企業(yè)的“生命線(xiàn)”。

2. 工藝：從“能做”到“做好”只差一道“后處理”

國(guó)產(chǎn)PPS樹(shù)脂普遍面臨“氣味大、顏色黃、分子量分布寬”三大痛點(diǎn)，導(dǎo)致改性廠不得不高價(jià)采購(gòu)進(jìn)口料。后處理工序(脫揮、洗滌、干燥)是核心瓶頸。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，采用薄膜蒸發(fā)+超臨界萃取組合工藝的山東某企業(yè)，已將黃度指數(shù)降到進(jìn)口料同一水平，噸料溢價(jià)超過(guò)兩千元仍供不應(yīng)求。

3. 場(chǎng)景：三大“裂縫市場(chǎng)”正在爆發(fā)

- 新能源汽車(chē)熱管理：800V超充架構(gòu)下，冷卻液溫度與壓力同步提升，PPS水泵葉輪替代金屬成為必選項(xiàng);

- 高頻高速連接器：PCIe 6.0、800G光模塊要求材料介電損耗極低，PPS-LCP合金正成為“性?xún)r(jià)比之王”;

- 環(huán)保除塵濾袋：鋼鐵、水泥超低排放改造進(jìn)入收官階段，PPS纖維濾袋替換周期從五年縮短到三年，需求脈沖式釋放。

4. 資本：估值邏輯從“噸盈利”轉(zhuǎn)向“場(chǎng)景溢價(jià)”

傳統(tǒng)化工股估值看“噸盈利”，而PPS企業(yè)一旦綁定主機(jī)廠、電池廠、濾袋龍頭，估值立即切換成“新材料賽道”。中研普華與多家PE溝通發(fā)現(xiàn)：只要企業(yè)能拿出“直供寧德時(shí)代”、“與比亞迪聯(lián)合開(kāi)發(fā)”等證據(jù)，估值即可上浮三成。

5. 政策：十五五規(guī)劃提前“劇透”

據(jù)中研普華《2024-2029年中國(guó)聚苯硫醚行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》參與編寫(xiě)的某省級(jí)“十五五”新材料專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃(內(nèi)部征求意見(jiàn)稿)，PPS被列為“先進(jìn)高分子材料重點(diǎn)品種”，并提出“到2030年本土樹(shù)脂自給率要達(dá)到七成以上”。這意味著：

- 樹(shù)脂企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)審批有望進(jìn)入“綠色通道”;

- 下游制品企業(yè)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)料將享受“綠色溢價(jià)”補(bǔ)貼;

- 高校、科研院所聯(lián)合攻關(guān)項(xiàng)目將獲得中央財(cái)政加碼。

四、投資機(jī)會(huì)：三條主線(xiàn)、七種打法

主線(xiàn)一：樹(shù)脂國(guó)產(chǎn)化——“賣(mài)鏟子”的生意最穩(wěn)

- 工藝包授權(quán)：具備硫磺溶液法放大能力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，可向下游輸出“交鑰匙工程”;- 副產(chǎn)回收：硫化氫尾氣制硫磺、廢鹽資源化，環(huán)保紅利+成本優(yōu)勢(shì)雙輪驅(qū)動(dòng);- 特種牌號(hào)：低氯、低析出、高流動(dòng)性PPS，專(zhuān)門(mén)卡位高頻電子市場(chǎng)。

主線(xiàn)二：改性+制品——“場(chǎng)景深耕”帶來(lái)估值彈性

- 汽車(chē)領(lǐng)域：與主機(jī)廠聯(lián)合開(kāi)發(fā)“PPS+PPSU合金”冷卻水室，替代鋁殼;- 電子領(lǐng)域：做高GWIT、高CTI的PPS改性料，綁定連接器龍頭;- 環(huán)保領(lǐng)域：PPS超細(xì)纖維+PTFE復(fù)合濾料，搶占鋼鐵燒結(jié)機(jī)超低排放改造。

主線(xiàn)三：循環(huán)經(jīng)濟(jì)——“從搖籃到搖籃”

- 廢舊濾袋回收：PPS纖維經(jīng)醇解、再聚合，可降本三成;- 電池殼體再造：粉碎—造?！⑺?，閉環(huán)供應(yīng)給儲(chǔ)能電池Pack;- 政策紅利：2025年起，工信部將出臺(tái)《新能源汽車(chē)廢舊塑料綜合利用規(guī)范》，回收企業(yè)有望獲得“反向開(kāi)票”資格，增值稅即征即退。

五、風(fēng)險(xiǎn)清單：別讓“灰犀?！弊擦搜?/strong>

- 原料價(jià)格波動(dòng)：對(duì)二氯苯與硫化鈉都屬于“大化工里的小品種”，產(chǎn)能擴(kuò)張往往滯后于需求;

- 工藝安全：硫化氫劇毒，歷史上多家海外企業(yè)曾發(fā)生重大事故，安監(jiān)環(huán)保一票否決;

- 技術(shù)替代：PPS-LCP合金、PPS-PEEK共混物、甚至生物基PEF都可能分食高端市場(chǎng);

- 估值回撤：一旦二級(jí)市場(chǎng)把PPS當(dāng)“概念”，短期漲幅過(guò)大后，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不及預(yù)期即大幅回調(diào)。

六、寫(xiě)在最后：把“隱形冠軍”做成“顯性?xún)r(jià)值”

在中研普華PPS報(bào)告的結(jié)尾，我們寫(xiě)下這樣一段話(huà)：

“PPS不會(huì)成為下一個(gè)被爆炒的‘室溫超導(dǎo)’，但它會(huì)像汽車(chē)玻璃、輪胎、軸承一樣，成為產(chǎn)業(yè)鏈里繞不過(guò)去的‘隱形冠軍’。真正的機(jī)會(huì)，永遠(yuǎn)屬于提前把倉(cāng)庫(kù)建在需求爆發(fā)點(diǎn)旁邊的人。”

中研普華依托專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)研究體系，對(duì)行業(yè)海量信息進(jìn)行系統(tǒng)性收集、整理、深度挖掘和精準(zhǔn)解析，致力于為各類(lèi)客戶(hù)提供定制化數(shù)據(jù)解決方案及戰(zhàn)略決策支持服務(wù)。通過(guò)科學(xué)的分析模型與行業(yè)洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)，發(fā)掘潛在商機(jī)，持續(xù)提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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