3月27日晚間，江西銅業(yè)(00358.HK)披露年報，其財報數(shù)據(jù)可謂是十分亮眼。而年初至今，銅價上漲也不是什么新鮮事。透過江西銅業(yè)的年報，我們來看一看銅行業(yè)的魅力到底有幾許?
2018年以來，銅的庫存持續(xù)下降，且速度較快，LME+COMEX+SHFE銅庫存41.5萬噸，為近四年來的低點，主動去庫存階段接近尾聲。隨著國內經濟下半年有望企穩(wěn)，預期轉好，需求潛移默化回升，整體已經進入被動去庫存階段。
銅等有色金屬需求的長邏輯在于，有色庫存保持低位，需求增長則價格進入上升通道。銅礦供需缺口逐步擴大，宏觀環(huán)境寬松有望帶動銅價復蘇。從銅礦供給端來看，前8大礦銅國僅剛果金處于產能大幅釋放期。2018年-2020年，銅供需缺口分別為35.76、38.4、34.56萬噸，供需缺口略有擴大，因而銅價自2018下半年開啟一輪漲幅。
減稅降費，多重利好
而2019年的增值稅改革將進一步釋放有色金屬行業(yè)需求。在目前政策層面施行更為積極的財政政策，基建加碼穩(wěn)定經濟，新開工即將進入旺季的情況下，增值稅減少所導致有色金屬交易價格的下降讓利于終端消費環(huán)節(jié)，可能會進一步刺激產業(yè)鏈下游對有色金屬的需求。增值稅的下降也將使國內企業(yè)生產的有色金屬產品在價格方面較國外同類產品的競爭力邊際提升，有利于出口需求的釋放。
減稅所帶來的利潤在有色金屬產業(yè)鏈的上下游之間形成分配。供需狀況越好、議價能力越強、需求價格彈性越低的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將會獲利越多。
從2019全年來看，政府保基建托底穩(wěn)增長態(tài)度明確，專項債發(fā)行規(guī)模擴大已經從社融數(shù)據(jù)中初現(xiàn)端倪;房地產的邊際放松也在路上，綜合來看，2019年房產和基建兩大需求重磅領域都將邊際轉好，銅需求增長，則價格有望復蘇。
此外，有色需求大周期來自制造業(yè)的轉移，尤其是東南亞的印尼、越南以及南亞的印度都在承接國內轉移出去的中低端制造業(yè)，這也將有利于中國有色金屬的出口。
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