一、現(xiàn)狀速寫：三條曲線同時陡峭，歷史罕見

1. 供給曲線：產能 regionalization，區(qū)域集群“再平衡”

過去造車是“長三角+珠三角”雙極，現(xiàn)在川渝、華中、東北同時出現(xiàn)“電池+整車+回收”一體化基地。中研普華調研部走訪發(fā)現(xiàn)：

- 川渝地區(qū)憑借綠電洼地，吸引電池巨頭布局零碳工廠;- 華中某新城一次性給出“電池運輸半徑≤150公里”硬指標，換來整車企業(yè)把總裝線搬過去;- 東北利用港口+鐵礦+鋼廠的副產氫，規(guī)劃“氫電混合”出口通道。

結論是：電動車產能正在“去沿?；保l掌握綠電、氫源、礦產，誰就拿到下一輪產能門票。

2. 需求曲線：首購+換購+增購“三峰疊加”

首購：縣鎮(zhèn)市場完成“路修通、網(wǎng)覆蓋、樁下鄉(xiāng)”，電動車比燃油車更便宜;換購：早期補貼車進入退役周期，電池殘值體系成型，激發(fā)“以舊換新”;增購：城市家庭第二輛車首選“小純電”，只為占綠牌、省停車費。

中研普華消費組給出一個形象比喻：電動車需求像“三股洪水同時瀉入一條河道”，水位上漲速度遠超供給。

3. 技術曲線：電池、芯片、軟件“三軸”同步迭代

- 電池：磷酸鐵鋰成本繼續(xù)下探，三元高鎳向上攻高端，固態(tài)電池商業(yè)化裝車進入倒計時;- 芯片：車規(guī)MCU、IGBT、碳化硅產能本土爬升，單車芯片價值量翻倍;- 軟件：整車OS、車云一體、AI座艙每六個月一次大版本，把“軟件定義汽車”從口號變成現(xiàn)金流。

報告提醒：技術曲線越陡峭，投資窗口越短，踩錯一條路線就可能被甩出賽道。

二、政策暗流：補貼退出，但“隱形的手”更忙

1. 碳排雙控：電動車成地方政府“碳資產”

“十五五”規(guī)劃把“能耗雙控”升級為“碳排雙控”，電動車全生命周期碳排遠低于燃油車，成為地方政府完成考核的“硬通貨”。中研普華政策組統(tǒng)計：

- 多地給電動車企業(yè)“碳排放指標”獎勵，可直接上市交易;- 園區(qū)招商把“每輛車減碳噸數(shù)”寫進對賭協(xié)議，完不成收地，完成額外給地。

這意味著：補貼表面退坡，碳價值接力，電動車企業(yè)盈利模型里多了一塊“碳匯收入”。

2. 基礎設施“專項債+REITs”開閘

財政部允許充電樁、換電站、儲能站發(fā)行REITs，社會資本退出通道打通。

- 公共充電樁：從“燒錢”變成“有穩(wěn)定分紅的基礎設施”;- 私家樁：共享模式普及，小區(qū)物業(yè)不再設卡，因為能收“過路費”;- 換電站：電池銀行屬性凸顯，峰谷套利+容量補償+碳收益三重現(xiàn)金流。

中研普華預測：2026年起，充電樁REITs年化收益率一旦跑贏國債，將引發(fā)保險、養(yǎng)老金長線資金涌入，電動車補能痛點將被“錢”砸平。

3. 數(shù)據(jù)安全法：把“車”變成“關鍵信息基礎設施”

《汽車數(shù)據(jù)安全管理若干規(guī)定》把整車廠、自動駕駛公司、電池廠商全部納入“關鍵信息基礎設施”監(jiān)管。

- 跨境數(shù)據(jù)傳輸需安全評估，外資云廠商退出中國車聯(lián)網(wǎng)主力位置;- 國資云、地方算力中心承接車云數(shù)據(jù)，催生“車數(shù)據(jù)托管”新生意;- 數(shù)據(jù)本地化讓國產軟件、國產芯片拿到“強制替代”門票。

報告判斷：數(shù)據(jù)合規(guī)成本短期上升，長期看是國產供應鏈的“護城河”。

三、產業(yè)鏈裂變：六個“利潤池”在轉移

1. 電池：從“賣電芯”到“賣能源服務”

電池廠推出“電池訂閱”，按里程、年限、電量收費，客戶購車價直降，電池資產留在電池廠表內。電池廠順勢拿到：

- 梯次利用收益(儲能柜、通信基站);- 碳匯收益(退役電池再生材料減碳);- 金融收益(電池資產證券化)。

中研普華測算：能源服務毛利遠高于賣電芯，電池廠ROE有望提升。

2. 整車：從“賣硬件”到“賣算力”

新車發(fā)布會出現(xiàn)“AI算力TOPS”參數(shù)，與續(xù)航、零百加速并列。

- 高階智駕按月訂閱，車主可“先買后付”;- 座艙算力開放給第三方開發(fā)者，抽成模式類似手機應用商店;- 車端算力閑置時可參與邊緣計算，車主賺“數(shù)字人民幣”。

報告提醒：算力變現(xiàn)讓“整車毛利結構”從倒三角變成沙漏型，硬件毛利率下降，軟件與服務毛利率上升。

3. 芯片：車規(guī)“缺貨”變“過?！?，高端仍稀缺

成熟制程車規(guī)MCU產能將在2026年前后集中釋放，中低端芯片價格跳水;

但碳化硅、高算力智駕芯片、車規(guī)量子加密芯片仍被外資掌控，國產替代估值溢價高。

4. 軟件：整車OS進入“三國殺”

- 原生型：車企全棧自研，封閉生態(tài)，可控性強;- 共生型：車企+科技公司聯(lián)合開發(fā)，半開放;- 公共型：開源基金會+多方共建，完全開放。

中研普華判斷：2028年將出現(xiàn)“車端安卓”，開發(fā)者一次開發(fā)多車運行，軟件邊際成本趨零，贏家通吃。

5. 回收：退役電池“二次生命”比一次更賺錢

電池回收廠把梯次利用電池做成“戶外儲能柜”，租給音樂節(jié)、礦山、工地，租金遠高于賣廢金屬。

報告預測：回收環(huán)節(jié)將在2027年出現(xiàn)第一批上市公司，市值對標電池廠。

6. 碳資產：電動車全產業(yè)鏈“隱形金礦”

原材料減碳、綠電制造、零排放行駛、電池再生，每一步都能產生“碳匯”。

- 車企可把減碳噸數(shù)賣給歐洲車廠，抵銷其碳關稅;- 電池廠把再生材料減碳賣給快消品牌，做“碳中和包裝”;- 充電樁運營商把綠電證書打包成金融產品，賣給外資機構。

中研普華總結：碳資產未來五年將貢獻電動車產業(yè)鏈三成利潤，卻被大多數(shù)玩家忽視。

結語：電動車不是終點，而是“移動智能電網(wǎng)”的起點

中研普華在報告扉頁寫了一句話：

“當電動車保有量突破那條線，中國將出現(xiàn)全球最大規(guī)模的‘分布式儲能系統(tǒng)’，每一輛車都是電網(wǎng)的神經元，每一次充放電都在重塑能源價格曲線?！?/p>

中研普華依托專業(yè)數(shù)據(jù)研究體系，對行業(yè)海量信息進行系統(tǒng)性收集、整理、深度挖掘和精準解析，致力于為各類客戶提供定制化數(shù)據(jù)解決方案及戰(zhàn)略決策支持服務。通過科學的分析模型與行業(yè)洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風險，優(yōu)化運營成本結構，發(fā)掘潛在商機，持續(xù)提升企業(yè)市場競爭力。

若希望獲取更多行業(yè)前沿洞察與專業(yè)研究成果，可參閱中研普華產業(yè)研究院最新發(fā)布的《2025-2030年電動汽車產業(yè)現(xiàn)狀分析及投資發(fā)展趨勢報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業(yè)戰(zhàn)略布局提供權威參考依據(jù)。