從三大油企2018年中期業(yè)績看我國油氣行業(yè)發(fā)展態(tài)勢

• 2018年9月13日 YaoEnHua來源：中國石油新聞中心 795 48
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  2018-2023年中國火電行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  火電研究報(bào)告對(duì)行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過程中所獲取的資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出論點(diǎn)、...

近日，中國石油、中國石化先后發(fā)布2018年上半年年報(bào)，中國海洋石油發(fā)布2018年上半年業(yè)績公告。三家公司今年上半年業(yè)績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業(yè)績的原因在于以下幾個(gè)方面。

近日，中國石油、中國石化先后發(fā)布2018年上半年年報(bào)，中國海洋石油發(fā)布2018年上半年業(yè)績公告。三家公司今年上半年業(yè)績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業(yè)績的原因在于以下幾個(gè)方面。

2014年至2018年上半年

中國石油營業(yè)收入及凈利潤增速

國際油價(jià)上升較快，從而帶動(dòng)煉油板塊利潤增長明顯。2016年以來，受美國能源政策轉(zhuǎn)變刺激和中東緊張局勢加劇影響，全球油價(jià)快速上升。到今年上半年，WTI和布倫特油價(jià)長期處于65美元/桶和70美元/桶一線。國內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整趨勢與國際油價(jià)提升趨勢基本趨同，從而帶動(dòng)了煉油板塊利潤大幅度提升。尤其以汽油為首的成品油銷售情況在三大石油公司銷售業(yè)績中表現(xiàn)搶眼，奠定了今年上半年三大石油公司業(yè)績大幅提升的基礎(chǔ)。

受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好態(tài)勢，化工板塊營收業(yè)績堪比煉油板塊。前幾年業(yè)績增幅有限的化工板塊在今年上半年國內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)下，業(yè)績表現(xiàn)不輸于成品油板塊，三大石油公司的化工板塊利潤增幅均不小于20%，為總體業(yè)績錦上添花。

勘探板塊利潤增速不弱。雖然今年上半年三大石油公司勘探油氣新增總量表現(xiàn)一般，但是產(chǎn)值升幅較快。同時(shí)勘探成本增幅基本不及業(yè)績增幅的一半，為三大石油公司的勘探盈利情況奠定了基礎(chǔ)。

2018年上半年中國石油四大業(yè)務(wù)收入及凈利潤

內(nèi)環(huán)：營業(yè)收入 外環(huán)：凈利潤 單位：億元

天然氣板塊業(yè)績增幅表現(xiàn)強(qiáng)悍。受今年年初煤改氣工程加快的拉動(dòng)作用，上半年三大石油公司天然氣銷售增幅遠(yuǎn)超去年。下半年天然氣板塊有可能迎來進(jìn)口氣量的歷史新高。

運(yùn)營成本增幅較小，為提高利潤增幅創(chuàng)造良好條件。從材料采購運(yùn)營成本到人員薪資增幅，從加工成本到公司運(yùn)營成本，三大石油公司的運(yùn)營成本在多個(gè)單項(xiàng)成本增幅上基本處于微增長狀態(tài)。對(duì)比各個(gè)板塊業(yè)績增幅動(dòng)輒20%、30%的增幅，成本的有效控制進(jìn)一步擴(kuò)大凈利潤增長空間。

歷史包袱壓力漸小，目前三大石油公司基本實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。根據(jù)《關(guān)于國有企業(yè)辦教育醫(yī)療機(jī)構(gòu)深化改革的指導(dǎo)意見》，三大石油公司所辦教育機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)施行分類處理，深化改革事業(yè)進(jìn)展順利。雖然各公司固定資產(chǎn)表上均減記了不少，但是移交地方政府后，降低運(yùn)營成本效果明顯。另外三大石油公司下屬煉廠油品升級(jí)基本完成，投資需求強(qiáng)度明顯縮小。

油氣資源掌握牢固、資源境內(nèi)外比例搭配合理、進(jìn)口油氣資源的合約結(jié)構(gòu)較好。三大石油公司完整的產(chǎn)業(yè)鏈條和海內(nèi)外油氣資源的分布以及相當(dāng)部分采購長協(xié)大都簽署在低油價(jià)時(shí)代，為今日的業(yè)績提升打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而對(duì)比之下，前兩年才陸續(xù)拿到油品進(jìn)口配額的地方煉廠，因?yàn)榘踩珯z修和新簽的進(jìn)口油價(jià)格過高，導(dǎo)致山東地?zé)捝习肽陚€(gè)別時(shí)期的開工率僅40%。

2018年上半年中國石油主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

如果深入分析三大石油公司的盈利點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)各公司提振業(yè)績各有特點(diǎn)。

中國石油加強(qiáng)債務(wù)規(guī)模壓縮，其中長債規(guī)?？s小明顯，進(jìn)一步減輕了公司的經(jīng)營壓力。

中國石化信貸成本降幅明顯，特別是其利息成本大幅降低。

中國海油天然氣增產(chǎn)比例最高，達(dá)到了11%。

基于上半年三大石油公司的運(yùn)營情況以及目前的國內(nèi)國際形勢，我們可以對(duì)下半年國內(nèi)石油石化產(chǎn)業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)大概的預(yù)測。

利潤提升動(dòng)力存在不確定性。此次國際油價(jià)上升是利潤增加的主要原因，而油價(jià)上升的根源在于美國石化興國戰(zhàn)略實(shí)施意愿以及中東地區(qū)主要產(chǎn)油國安全形勢不容樂觀。這些不確定性因素都會(huì)對(duì)未來油價(jià)的走勢產(chǎn)生巨大的影響。

美國經(jīng)濟(jì)間歇性復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，未來的國際貿(mào)易形勢不容樂觀。2018年二季度美國經(jīng)濟(jì)同比增長4.1%，美國經(jīng)濟(jì)的階段性走強(qiáng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。不過白宮當(dāng)前在全球范圍內(nèi)重新開展貿(mào)易協(xié)議談判，為美國下一步經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上不確定的陰影。

美聯(lián)儲(chǔ)加息，美土爭端導(dǎo)致全球貨幣市場動(dòng)蕩。按照目前美國通脹的勢頭，美聯(lián)儲(chǔ)早已制定下接連加息的計(jì)劃，由此將吸引大量美元回流美國，從而造成人民幣小幅下挫。土耳其匯率風(fēng)波也重挫了不少歐洲金融機(jī)構(gòu)。從一定角度來講，未來一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率的走勢將在較大程度上影響各石油公司的業(yè)績。

油氣產(chǎn)量增速幅度過小，應(yīng)適當(dāng)提高產(chǎn)出總量。目前三大石油公司的業(yè)績增長主要集中在產(chǎn)值升值上，本身產(chǎn)能增量過少，未能充分利用市場行情擴(kuò)大利潤來源。

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