中國資產證券化行業(yè)市場供需分析及行業(yè)價格分析

• 2018年11月22日 WuZhiCong來源：互聯網 903 56
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2017年中國資產證券化行業(yè)市場供需分析

2017年，資產證券化業(yè)務持續(xù)快速增長，總發(fā)行規(guī)模突破萬億元，滿足了我國資本市場改革創(chuàng)新及服務實體經濟的需要。作為企業(yè)的直接融資工具之一，資產證券化在推進供給側結構性改革和金融降杠桿方面發(fā)揮了獨特的作用，符合政策的鼓勵方向，逐漸為市場所關注、接受。

自2014年底備案制啟動以來，資產支持專項計劃發(fā)行規(guī)模快速增長，產品累計備案規(guī)模突破一萬億元大關，成為市場接受度較高的一種成熟金融產品。截至2017年12月31日，累計共有118家機構備案確認1125只資產支持專項計劃，總發(fā)行規(guī)模達16135.20億元，較2016年底累計規(guī)模增長了133.56%。其中，終止清算產品210只，清算產品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。

圖表：備案以來產品規(guī)模及數量增長情況

數據來源：中國證券投資基金業(yè)協會

2017年5月商務部發(fā)布《商務部辦公廳關于開展融資租賃業(yè)風險排查工作的通知》，定于5月2日至6月30日組織各地開展融資租賃行業(yè)風險排查工作，其中通過互聯網金融進行較大規(guī)模融資的融資租賃機構將是重點風險排查對象。強監(jiān)管下，融資租賃機構的P2L融資模式受阻，通過資產證券化進行融資將成為融資租賃機構的首選，預計未來融資租賃ABS項目將會增多。

財政部、央行、證監(jiān)會發(fā)文，以進一步明確PPP資產證券化的條件、標準、程序，從而規(guī)范PPP資產證券化，突出市場化導向。PPP資產證券化是盤活存量資產、優(yōu)化融資安排的重要手段，預計未來PPP資產證券化將加速推進。

2017年資產證券化項目持續(xù)火熱，市場發(fā)展空間巨大，出現了許多創(chuàng)新品種，市場對資產證券化的需求持續(xù)增加。

得益于近年來更為寬松的監(jiān)管環(huán)境和鼓勵創(chuàng)新的政策，基礎資產池更加豐富。尤其是企業(yè)ABS實行負面清單管理以來，更是呈現出百花齊放的局面。融資租賃的底層資產類型涵蓋了混合租賃、基礎設施租賃、交通工具租賃、能源租賃等，收費收益權的種類更加多元，包括了公共事業(yè)、交通運輸、物業(yè)管理、公園景區(qū)等各個類別的收益權。

圖表：融資租賃底層資產類型

數據來源：中研普華

2017年中國資產證券化行業(yè)價格分析

一、發(fā)行規(guī)模、期限及利率

從發(fā)行規(guī)模來看，已備案的資產支持專項計劃單只發(fā)行規(guī)模多處于2-15億元之間，平均單只發(fā)行規(guī)模為14.34億元。其中，單只產品發(fā)行規(guī)模最大的為134.50億元，單只產品發(fā)行規(guī)模最小的為0.3億元。

從產品期限來看，單只產品平均期限3.59年，其中期限最長的產品為32年，期限最短的產品為4個月。

從發(fā)行利率來看，優(yōu)先級平均預期收益率在4%—6%區(qū)間，其中最低的優(yōu)先級預期收益率為2.31%，最高的優(yōu)先級預期收益率為12%。隨著金融市場情況的變化，2017年整體收益率水平較2016年度有所提高，總體呈穩(wěn)定上升態(tài)勢。

二、基礎資產

資產支持專項計劃的基礎資產分為五個大類別，分別是金融債權類、企業(yè)經營性收入類、不動產類、企業(yè)應收款類和信托受益權類。其中，以融資租賃、小額貸款債權為代表的金融債權類產品占比最大，累計規(guī)模8437.92億元，占比達52.30%;其次是信托受益權類產品規(guī)模3756.15億元，占比23.28%;企業(yè)應收款類產品規(guī)模1807.08億元，占比11.20%;以公共事業(yè)收費權為代表的企業(yè)經營性收入類產品規(guī)模1320.03億元，占比8.18%;不動產類產品規(guī)模814.02億元，占比5.04%。

按照基礎資產二級分類劃分，小額貸款類、信托受益權類、融資租賃類、企業(yè)應收款、公共事業(yè)收費權類、不動產類資產證券化產品規(guī)模占比共計89.17%，是資產證券化業(yè)務的主要基礎資產類型。

圖表：待類基礎資產累計資產分布情況

數據來源：中國證券投資基金業(yè)協會

從大類基礎資產存續(xù)規(guī)模與發(fā)行規(guī)模差額分布情況來看，其他金融債權類、融資租賃類和信托受益權類產品的償付比例較大。其他金融債權類資產中，保理/信用證類資產、股票質押回購和票據收益權類產品，償付比例均在50%以上，主要原因是此類產品期限較短，平均期限在1.5年左右;融資租賃類產品存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少43.12%，主要原因在于此類產品一般償付模式為過手攤還，資金歸集較為頻繁，本金兌付比例高;信托受益權類產品中銀行出表資產期限較短，存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少28.00%。

圖表：大類基礎資產存續(xù)規(guī)模與發(fā)行規(guī)模差額分布情況

數據來源：中國證券投資基金業(yè)協會

想要了解更多關于資產證券化行業(yè)專業(yè)分析請關注中研普華研究報告《2018-2023年資產證券化產業(yè)深度分析及發(fā)展現狀趨勢預測報告》

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