“互換通”正式落地 中國債市對外開放再進一程

• 吳澳燕 2023年5月11日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 485 25
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按法人機構(管理人維度)統(tǒng)計，非金融企業(yè)債務融資工具持有人共計2172家。從持債規(guī)?？矗?0名投資者持債占比51.9%，主要集中在公募基金、國有大型商業(yè)銀行、證券公司等;前200名投資者持債占比82%。

“互換通”正式落地

為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作相關業(yè)務，保護境內(nèi)外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，中國人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(以下簡稱“辦法”)，自2023年4月28日起施行。

所謂“互換通”，是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場的機制安排。據(jù)了解，本辦法適用于“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者(以下簡稱“境外投資者”)經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。

中國債市對外開放再進一程

近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大。2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續(xù)增加。2022年7月，中國人民銀行、香港金管局、香港證監(jiān)會聯(lián)合公布將實施“互換通”和常備貨幣互換安排。

如今隨著“互換通”正式落地，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，中國債券市場對外開放“再進一步”。從“債券通”到“互換通”，從場外交易的債券延伸至場外衍生工具，內(nèi)地與香港兩地金融市場的互聯(lián)互通也在不斷深化。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券投資行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報告》顯示：

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權人承諾于指定日期還本付息的有價證券。

債券是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權債務關系，債券發(fā)行人即債務人，投資者(債券購買者)即債權人。

按法人機構(管理人維度)統(tǒng)計，非金融企業(yè)債務融資工具持有人共計2172家。從持債規(guī)?？矗?0名投資者持債占比51.9%，主要集中在公募基金、國有大型商業(yè)銀行、證券公司等;前200名投資者持債占比82%。

從交易規(guī)?？矗?022年，非金融企業(yè)債務融資工具前50名投資者交易占比49.7%，主要集中在證券公司、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行;前200名投資者交易占比83.1%。

債券投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

2022年，債券市場共發(fā)行各類債券61.9萬億元，同比基本持平。其中銀行間債券市場發(fā)行債券56.0萬億元，同比增長5.4%，交易所市場發(fā)行5.8萬億元。2022年，國債發(fā)行9.6萬億元，地方政府債券發(fā)行7.4萬億元，金融債券發(fā)行9.8萬億元，公司信用類債券發(fā)行13.8萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行3345.4億元，同業(yè)存單發(fā)行20.5萬億元。

截至2022年12月末，債券市場托管余額144.8萬億元，同比增長11.3萬億元，其中銀行間債券市場托管余額125.3萬億元，交易所市場托管余額19.5萬億元。商業(yè)銀行柜臺債券托管余額416.1億元。

從全球范圍來看，中國吸收債券投資的穩(wěn)定性相對較高。債券市場波動是自然現(xiàn)象，也是自然表現(xiàn)。無論發(fā)達經(jīng)濟體還是新興經(jīng)濟體，各國債券投資出現(xiàn)波動都是正常的。測算了一下，主要國家吸收債券投資的波動情況，通過對比發(fā)現(xiàn)，中國波動情況遠低于相當多的發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體。從境外投資者的構成和持有的債券規(guī)?？?，央行類機構持有中國債券規(guī)模始終占一半以上，其余還有很大一部分是屬于追蹤國際指數(shù)的配置性資金，穩(wěn)定性也比較高。

債券市場進一步開放有助于提升外匯市場韌性。近年來，貨物貿(mào)易以及直接投資等跨境資金穩(wěn)步流入，這些資金發(fā)揮了基礎性順差作用。債券市場開放也豐富了外匯市場的參與主體和資金來源，有利于拓展我國外匯市場的深度和廣度，提升我國外匯市場對各類影響的吸收能力和消化能力。

2022年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)積極，配合擴大內(nèi)需綱領，政策對經(jīng)濟穩(wěn)增長的訴求明顯增強。從總量上看，重點是依靠擴大內(nèi)需，配合供給側結構性改革匹配和滿足有效需求，消費、地產(chǎn)有望筑底回溫，政府的拉動牽引強度有望維持和擴大。

2023年，債券供給仍將是以政府債融資為主導的格局，社融依然依靠政府債支撐，在財政政策適當加力的背景下，債券資產(chǎn)凈供給有望略有提升，各類信用債在經(jīng)濟修復下新增規(guī)模將小幅提高，其中城投融資預計繼續(xù)偏弱，其他產(chǎn)業(yè)債將小幅回暖。從到期情況看，各類信用債到期規(guī)模主要集中在上半年。債市杠桿在資金面收斂背景下適當下降，資產(chǎn)荒狀況較2022年有顯著改善?？紤]貨幣政策配合、流動性合理充裕等因素，供需面整體趨于均衡。

更多行業(yè)詳情請點擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券投資行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報告》。債券投資研究報告以行業(yè)為研究對象，并基于行業(yè)的現(xiàn)狀，行業(yè)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，行業(yè)供需現(xiàn)狀，行業(yè)競爭格局，重點企業(yè)經(jīng)營分析，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析，市場集中度等現(xiàn)實指標，分析預測行業(yè)的發(fā)展前景和投資價值。通過最深入的數(shù)據(jù)挖掘，對行業(yè)進行嚴謹分析，從多個角度去評估企業(yè)市場地位，準確挖掘企業(yè)的成長性，已經(jīng)為眾多企業(yè)帶來了最專業(yè)的研究和最有價值的咨詢服務過程。

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