景順長城基金：貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：網(wǎng)易財經(jīng) 355 16
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  2018-2024年中國能源金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

A股市場表現(xiàn)不盡如意，個股全盤飄綠。

政策微調(diào)預(yù)計加速，短期調(diào)整后市場修復(fù)仍需時間。在外憂加劇的情況下，內(nèi)部政策的微調(diào)空間將繼續(xù)打開，同時節(jié)奏上預(yù)計也將有所加快，如定向降準等政策均有較大概率出臺。但短期政策的調(diào)整更多會階段性改善市場情緒，在中美貿(mào)易沖突和流動性壓力實質(zhì)緩解前，市場修復(fù)仍需一定時日。結(jié)構(gòu)上，市場對于現(xiàn)金流管理以及盈利質(zhì)量的溢價有望繼續(xù)提升，消費品和部分優(yōu)質(zhì)成長將繼續(xù)占優(yōu)。

中信保誠基金：市場大跌的原因主要有以下幾點 “錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的逐步跌出價值

一是中美貿(mào)易戰(zhàn)開打，對市場的影響由前期情緒擾動轉(zhuǎn)為對后續(xù)基本面實質(zhì)影響的擔憂。6月15日中美宣布互相加征500億美元商品關(guān)稅，預(yù)示中美貿(mào)易摩擦進入實質(zhì)對戰(zhàn)階段。6月18日美國白宮聲明將考慮對中國額外2000億美元出口商品加征10%關(guān)稅，商務(wù)部也很快做出強有力回應(yīng)。市場對貿(mào)易戰(zhàn)進一步惡化的擔憂加劇，并開始擔憂貿(mào)易戰(zhàn)對未來經(jīng)濟增長和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實質(zhì)影響，甚至擔憂中美貿(mào)易沖突會擴大到金融、政治等其他領(lǐng)域。

二是國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱，5月社融收縮加劇進一步加大了下半年經(jīng)濟下行壓力。上周公布的5月觀數(shù)據(jù)顯示終端需求進一步走弱，其中基建投資和社消總額增速均有明顯回落。另外，表外非標劇烈收縮導(dǎo)致5月社融僅7600億元，同比少增3023億元。社融存量同比進一步回落至10.3%。年初以來，表外非標累計收縮2.8萬億元，帶動社融同比少增1.5萬億元。實體經(jīng)濟信用持續(xù)趨緊，加大了后續(xù)經(jīng)濟下行壓力。

三是緊信用下債務(wù)違約風險擔憂上升。信用持續(xù)收縮下，部分杠桿率過高的企業(yè)出現(xiàn)融資困難，近期債務(wù)違約事件頻發(fā)，信用風險加大。從近期央行負責人表態(tài)來看，防范金融風險仍是長期持久戰(zhàn)，預(yù)示著緊信用過程仍將持續(xù)。臨近季末流動性相對較為緊張，下半年信用債到期規(guī)模也較大，市場對債務(wù)違約風險的擔憂上升。

四是本次美元加息央行沒有跟隨，人民幣匯率貶值壓力加大。6月美元如期加息25BP，且聯(lián)儲表態(tài)偏鷹派并上調(diào)年內(nèi)加息次數(shù)至4次。相反歐央行議息會議偏鴿?？紤]到美國經(jīng)濟相對較強，預(yù)計美元指數(shù)短期仍較強勢，對新興市場的流動性沖擊仍將反復(fù)。本次央行沒有跟隨美元加息，更多是考慮保持貨幣中性寬松以對沖緊信用的負面沖擊，體現(xiàn)了一定了貨幣政策獨立性。但是，中美利差持續(xù)低位以及貿(mào)易戰(zhàn)沖突加劇，一定程度上加大了人民幣貶值壓力。今日在岸人民幣匯率下跌逾500點，并跌破6.47關(guān)口，創(chuàng)逾五個月新低。

此外，股權(quán)質(zhì)押風險也加大了市場下跌的負反饋效果。當前A股股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大，雖然整體風險可控，但仍有400多只個股質(zhì)押跌破警戒線，也有部分個股因質(zhì)押平倉出現(xiàn)“閃崩”。今日市場再次大跌，一定程度上與股權(quán)質(zhì)押風險暴露形成了負反饋作用。

預(yù)計市場短期維持弱勢震蕩，發(fā)生系統(tǒng)性風險可能性不大，不必過度恐慌。中美貿(mào)易戰(zhàn)靴子落地，但后續(xù)仍存加劇可能;央行表示信用違約風險可控，短期有助于穩(wěn)定市場情緒，但防范化解金融風險方向未變;資管新規(guī)對權(quán)益市場影響長期存在，市場整體仍是弱勢震蕩為主。但隨著風險擾動因素的相繼落地，以及調(diào)整壓力的持續(xù)釋放，當前市場估值水平已經(jīng)低于16年初“熔斷”之后水平，一些被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的逐步跌出價值，后續(xù)可以擇機布局，相對更看好先進制造、消費升級等方向。

景順長城基金：貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

景順長城基金分析，今年以來中美貿(mào)易摩擦不斷，導(dǎo)致海內(nèi)外市場頻頻出現(xiàn)波動，投資者憂慮情緒蔓延，壓制市場風險偏好。盡管中美雙方之間一直不停地進行磋商，但是目前來看貿(mào)易摩擦再度升級，開始宣布關(guān)稅清單、規(guī)模及實施日期，使得市場悲觀情緒蔓延。盡管美國加收關(guān)稅占中國總出口額的比例較低，對國內(nèi)經(jīng)濟影響有限，但是也使得我們更加關(guān)注科技創(chuàng)新發(fā)展的重要性，以及我們對自主研發(fā)能力提高的迫切需求。

我們從關(guān)注中美貿(mào)易摩擦以來，一直認為雙方之間的談判是持久戰(zhàn)，不會短期內(nèi)一蹴而就達成共識，可能存在反復(fù)和膠著，從而對市場風險偏好造成壓制，盡管中美之間的分歧可能會隨著談判逐步減少并達成共識，但道路仍然是曲折的?？傮w來說，短期市場仍然存在擾動，影響仍在發(fā)酵，貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩，短期投資仍需謹慎為主，風格上擁抱有業(yè)績穩(wěn)定性性的公司，并需持續(xù)密切地關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展態(tài)勢及影響。

博時基金：經(jīng)濟增長基礎(chǔ)堅實 堅定長期投資信念

今天市場異動加劇，博時認為影響市場的兩個主要因素為：一個是貿(mào)易戰(zhàn)，美國聲稱將加大對中國出口商品加征關(guān)稅的范圍;另一個是金融監(jiān)管趨勢下經(jīng)濟后續(xù)走勢。短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)走勢的確較難把握;但針對內(nèi)需的相關(guān)政策有望后續(xù)延續(xù)調(diào)整，市場對國內(nèi)需求的預(yù)期有望獲得改善，從這個角度看，內(nèi)需驅(qū)動的板塊大概率能獲得相對收益。

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